澳幣兌美元匯率預測(圖一)
澳幣兌美元匯率預測(圖一)

近期中美貿易談判形勢急轉直下,雙方無法達成協議的可能性再度受到市場關注。鑒於不確定性升高,近日我們上調美元兌人民幣3個月及6個月預測值分別至7.0和6.8,並建議投資者積極管理人民幣曝險。然而關注美元兌人民幣的風險之際,近期澳幣兌美元的走勢也不容小覷,下列整理我們的重點看法:

澳洲央行在外界期待已久的貨幣政策聲明中下修了澳洲上半年的GDP成長預測,但我們認為其對下半年及2020年的看法仍然過於樂觀。

其會後聲明反映出澳洲央行立場更加鴿派。明顯地,央行需要調降利率來推升通膨,因此,我們預期下半年將會降息。瑞銀將澳幣兌美元3個月預測值由0.71下調為0.68,12個月預測值由0.68上調至0.71(見圖一)。

在外界引頸期待的貨幣政策聲明中,澳洲央行下修了上半年GDP成長預測。此舉並不令人意外。在較預期疲弱的2018年第四季GDP以及2019年第一季消費者物價指數公布後,這不過是跟上了市場預期。澳洲央行將2019年GDP成長預測下調75個基點(較去年同期成長1.75%),但預期此後GDP將大幅回升,因此大致維持2020年預測不變(見圖二)。正如我們先前所言,近期數據顯示零售、汽車銷售、採購經理人指數、求職、營建許可、房屋貸款、房屋價格和企業貸款等都出現衰退現象。若消費確實下滑,那麼澳洲央行下修過的數字仍偏於樂觀,預期8月可能再度下修。

正如我們所預期,澳洲央行將CPI平均值再調降約50個基點,目前澳洲央行預計通膨率將於2019年底達1.7%、2020年底達2.0%、2021年6月小幅上升至略高於2%的水準;由於澳洲央行並未提及通膨率將回到2%~3%目標範圍的中間點,其對通膨的看法顯然非常鴿派。該行對失業率預測維持不變,2020年底為5%,2021年底在4.75%。正如我們在5月政策會議後所分析,勞動市場對澳洲央行的決策至關重要。

考慮以上因素,瑞銀預計澳洲央行將在下半年降息50個基點(澳洲央行實際上也以此作為基礎進行預測)。因此將3個月內的澳幣兌美元匯率預測值從0.71調整為0.68、6個月預測值維持0.68不變,但12個月預測值從0.68上調至0.71,反映我們對美元長線全面走弱的看法。

基於中美貿易緊張局勢再起及我們對澳洲國內經濟的觀點,瑞銀建議看空澳幣兌美元。此不但有助投資人規避中美貿易談判破局的風險,同時能取得約90個基點的息差收益。

我們預期澳幣兌美元在0.68美元水平具有穩固支撐,而且投機部位目前已呈現淨空頭。然而,倘若中美貿易爭端進入持久戰,澳幣也可能下探0.655美元。

中美達成貿易協議將有助於拉抬澳幣走勢。不過,貨幣市場還未完全反映降息的預期,而美國與澳洲兩年期公債利差達到90個基點,將使得澳幣上檔受限於0.72~0.73水平。

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