大陸5月物價水準不意外地持續向上攀升,通膨壓力隱現,是否對大陸調整貨幣政策造成掣肘?根據專家的說法,雖然消費者物價指數(CPI)有機會挑戰3字頭,但全年應該還是控制在3%漲幅以內,相對而言,在CPI沒有持續保持在3%以上的情況,按理說不會影響大陸調整貨幣政策靈活度。

大陸受到不景氣的衝擊,在政策工具中,靈活的貨幣政策將是穩增長很重要的利器,近來中國人民銀行在貨幣政策的操作表面是適度中性,但是實際上仍有由緊偏鬆的味道,持續在市場保持合理充沛的流動性,以支撐整個經濟的運轉。

根據觀察,目前通膨走勢仍符合預期,無礙貨幣政策調整。6月CPI可能繼續維持2.7%至2.8%水準,估計到第3季時,CPI有機會止漲回跌。雖有人預測CPI漲幅有機會挑戰3%,但應僅限於個別月分,尤其是採取穩增長的策略,預期會在下半年逐步發揮效果,也有助於穩定物價,因此讓大陸中央在操盤貨幣政策的空間上,不致於太過於受到掣肘。

現在,比較令人關心的反而是PPI走勢,受到中美貿易戰的衝擊,陸企的獲利難免已受到擠壓,從PPI持續轉弱可以窺出端倪。如果說PPI向下探底,由正成長轉為負成長,意味著企業的獲利將會面臨縮水的壓力,更嚴重的話,也可能會出現通縮危機。

事實上,從另一個先行指標PMI(製造業採購經理人指數)的下探趨勢,已預告大陸經濟未來將面臨更嚴峻的考驗,最近大陸一連串穩增長的工具出籠,無非就是要阻止景氣再惡化探底,其中最重要一項工具,就是貨幣政策,如果物價穩定,估計大陸的貨幣政策將會有更靈活的空間,也有利於刺激景氣的回溫。

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