總體經濟:

因美墨達成協議無限期暫停執行對墨關稅措施,市場擔憂氣氛暫獲舒緩,加上美國非農就業增速不佳,推升投資人對聯準會(Fed)降息預期,復有日本央行(BOJ)總裁黑田表示可在必要時提供更大規模的貨幣刺激措施,促使市場風險偏好回溫,近日國際股市普遍走揚。然而,美中貿易戰浮現新的憂慮,尤其川普表示只對美國有利的貿易協議感興趣,而中方卻未回應是否願意在月底G20峰會與美方會晤,以致市場氛圍再度轉趨謹慎。

美國方面,5月ISM製造業PMI、非農報告就業增速及薪資增速都表現不佳,惟就業增速的結構內涵並不如想像悲觀,因而日前Fed主席鮑爾談話雖釋出降息可能,市場上亦普遍認為9月有望降息,然以過去鮑爾做法,預估Fed仍將先觀察第2季經濟數據再做判斷。此外,貿易戰發展後續仍未可知,尤其是美國與主要貿易對手摩擦頻頻,或左右Fed決策者想法,至於甫結束的G20央行與財長會議未能緩解美中貿易僵局,川普總統又放話習近平若不在G20峰會上與他會面,美國將再度對中國加徵關稅,因此雙方貿易關係能否轉圜恐仍待月底G20峰會時才會較為明朗。

歐洲部份,歐洲央行(ECB)於6月6日利率決策會議後維持三大政策利率不變,再次修改前瞻指引,擬維持利率不變至2020年上半年,並調高定向長期再融資計畫(TLTRO-Ⅲ)的利率區間,此透露了ECB繼續寬鬆的空間已相對有限。儘管今年10月底ECB央行行長將改選,新行長上任後,預期年底前利率仍將維持不變,惟考量歐元區總體能見度欠佳且遜於美國,同時傳言ECB高層對於降息亦持開放態度,推估中長線歐元/美元匯價恐難脫偏弱整理格局。

操作策略:

整體而言,美國掀起的貿易戰對實質經濟面影響持續擴大,繼IMF下調全球經濟成長率預測之後,近期世界銀行亦跟進下修,恐牽動全球股市評價連帶下調。考量目前美中貿易摩擦並未出現明顯緩和,且雙方手段更趨激烈,6月底G20會議是否會有川習會仍存在高度不確定性。現階段影響所及,除衝擊美中兩國企業營運發展之外,亦影響台廠供應鏈,恐使台灣電子廠下半年出現旺季不旺的現象,故操作上建議在事件尚未釐清前,應先暫時降低手中部位,觀望事件後續發展為宜。

推薦股方面,電子股建議以2Q19營收有機會持續成長、新產品推出帶動營運向上或2019年展望佳個股為投資依據,在選股不選市的考量下,推薦陶瓷電路板、電池、網通、Hinge及PCB等相關個股。在傳產配置上,原物料方面看好水泥股,考量中國基礎建設持續進行,尤其在四川、湖北亦有擴大跡象,有助當地水泥報價趨穩,相關個股可望受惠。生技族群著眼於中國內需保健食品與醫美產業,可不受中美貿易影響,資金亦以內資為主。食品部分,有鑑於第二、三季為食品飲料旺季,且食品為民生必需用品且剛性需求,故可著墨中國內需市場相關個股。

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