各國政府多半會疾呼企業加薪,藉以替經濟成長動力加柴添火,隨著全球失業率降至新低,薪資確實已見加快成長。但勞動成本上揚又衍生另一問題,就是會壓縮企業的利潤空間,進而衝擊到上市公司股價。

無論在美國或已開發國家為主體的經濟合作發展組織(OECD),至少自1980年以來,實際單位勞動成本持續下滑,歸因於薪資增長速度不及生產力。

因此如OECD資料所示,美國勞工薪資在國民所得的占比,於1970年攀至峰點63.8%,但到了去年降至56.4%。這代表資本家分配到更高比例的經濟大餅,很多人將此趨勢怪罪到全球化及科技進步頭上。

不過百達資產管理公司(Pictet Asset Management)估算,美國還有其他國家的單位勞動成本,如今看來有止跌之勢。

瑞銀集團(UBS)指出,這因與全球平均失業率降至1980年來最低點有關。國際貨幣基金(IMF)也預測,今年已開發世界的失業率,可望滑落到1970年代以來新低。

百達資產管理首席策略師帕歐里尼(Luca Paolini)表示:「多年來生產力成長幅度大於薪資增幅,可如今這個落差已然消失。到處都響起勞力短缺的聲音,薪資加速成長。」帕歐里尼認為勞動市場開始偏向勞方,多少是人口結構老化促成。

該分析師補充提到,地緣政治風險上升,美國企業稅率進一步拉低的機率微乎其微,美國經濟恐於明年步入衰退,加上估值偏高,「我們預期市場可能大幅修正。」

帕歐里尼預估,未來5年內,股票、債券投資組合經通膨調整後報酬率歸零的機率有5成,不過這對美國投資人來說,或許是分散資產的絕佳機會,不再集中押寶美股。

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