目前,全球經濟擴張步伐已經到達臨界點。在經濟成長受壓、政治及政策前景不明朗之下,我們對全球經濟成長預測作出了下調。預期全球的國內生產總值成長持平,至2021年將一直處於低於金融風暴後的平均水準。另一方面,各國央行再次為了應對最新的經濟放緩,採取較寬鬆的貨幣政策立場。投資人不免要問,如何在市場風險事件下調整投資組合?

地緣政治風險 抑制經濟

地緣政治充斥著不明朗因素,導致近期的製造業、貿易和投資指標欠佳。英國方面,脫歐的實施時間可能延遲至今年10月底,但英國與歐盟達致協議的可能性似乎更加渺茫。最近歐洲選舉中,其他國家亦明顯湧現打擊建制政黨的浪潮。歐洲各地極右翼政黨的議席數目有所增加,綠黨以及其他中間派新興政黨亦有所斬獲,結果是歐洲議會面臨歷來政見最四分五裂的局面之一。義大利的投票結果更值得憂慮,聯盟黨得票壓倒其盟友五星運動,並正緊鑼密鼓就義大利下一次預算案與歐盟進行角力。

與此同時,中美雙方目前無法達成協議,讓貿易戰與科技戰似乎短期無法順利落幕。美國亦加強限制華為等中國科技公司在美國及其盟國從事業務或者進行貿易。

確實,經濟形勢已受制於政治矛盾升溫,在實際層面和市場氣氛帶動下持續拖累貿易總額和商業投資。中美兩位領導人即將在六月底舉行的G20會議碰面,雙方是否會積極尋求續談的可能性,全球拭目以待。

全球央行將降息 挹注貨幣

聯準會官員暗示緊縮政策週期告一段落,並為下半年降息釋出風向球;中國人民銀行奉行提振經濟增長的政策;歐洲央行亦釋出貨幣政策再寬鬆的可能性。

不過,面對經濟數據轉弱、政治形勢惡化和美國國庫債券殖利率曲線倒掛,世界各國經濟體需要更多的政策支持。

理想而言,各國政府需要推行更寬鬆的財政政策,並配合開放改革,促進民間業者投資的慾望。鑑於利率偏低、大部份國家的基礎建設嚴重不足,內部資源分配不均,加上地球需要推行低碳的能源使用,目前無疑是增加投資的最合適時機。

遺憾的是,全球政治四分五裂的局面加劇企業面臨的不明朗因素,商界投資時承受更大阻力,另一方面亦導致協調大規模財政寬鬆措施更形困難。說到底,更多的責任落在各國央行肩上。

不確定性高 攻擊防禦並重

假如主要央行的行動符合我們預期,而各國政府不再出現政策失誤,則全球的經濟和盈利增長將有望穩定下來,但增幅仍將低於金融危機後的平均水平。根據我們的最新預測,今年和明年的全球增長僅略高於3%。

有鑒於此,針對現階段市場各種不確定性提升的情況,投資人應儘速檢視持有的資產類別,攻擊與防禦並重,更可從降低投資組合波動性角度出發。

在成長性資產方面,投資人除了慎選具有競爭優勢的投資標的外,入市時更需要考慮風險溢價。個別國家和板塊受到商業週期影響的程度不一,因此經濟、政治和政策發展的評估,格外重要。一旦攻擊面布局完成,精選與主流資產相關係數低,甚至是負值的資產類別,並搭配傳統上防禦性的資產,都有助於降低波動,更有效強化風險分散效果。

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