國際經濟情勢:

儘管川習將於G20期間會晤讓貿易談判露出曙光,並傳會後美方擬暫緩對中3,000億美元商品的徵稅時點,惟現階段所提高的商品關稅已對實體經濟帶來衝擊,且上週除中國持續對美產品採取雙反措施外,美國亦再將5家中國科技公司及機構納入黑名單,因而引發中國揚言祭出「不可靠實體清單」予以反制,可見貿易戰仍處於邊打邊談階段,加上川普對伊朗祭出新一波的經濟制裁,恐連帶影響資金動向。

美國方面,近期製造業、就業及通膨數據皆顯露疲態,加上最新公布的5月美國新屋銷售數據與6月消費者信心指數亦低於市場預期,反映6月FOMC會議利率如預期按兵不動,官員對經濟動能放緩及通膨疲軟多有疑慮。聯準會主席鮑爾甫發表的演說中,重申Fed看好美國經濟前景,並提到官員正在深思貿易造成的經濟變數是否構成降息理由,因而削減了FOMC會議後過度樂觀的寬鬆預期。眾所矚目的川習會雖有望迎來短多,但基於雙方利益歧異仍大,貿易談判能見度難測,預期美國在輿情與外交政策等考量下,美中貿易仍難免於持久戰。

歐洲部份,6月歐元區ZEW經濟景氣續降至5個月低點,Markit PMI則低於市場預估,目前來看歐元區經濟持續處在打底階段,不難理解何以歐洲央行(ECB)主席德拉吉近日持續放話推銷寬鬆政策,試圖扭轉前次ECB會議後的偏空預期。不過,一方面因Fed寬鬆預期壓低了美元,另方面考量ECB可能的政策工具有限,再加上全球貿易風險蔓延恐帶動避險情緒,預料近來歐元將呈易漲難跌的格局。相對而言,英國央行雖按兵不動,但票委提醒了全球經濟增長疲弱和英國脫歐等不確定性,恐使英鎊相對歐元偏弱,以致走勢呈現盤整的機會較高。

整體而言,雖然降息預期對金融市場有所提振,但Fed官員似乎試圖淡化兩次降息的看法,加以G20峰會川習會在即、美伊局勢緊張,以致近日國際市場普遍受到影響。台股方面,考量美中貿易磋商前景未明且雙方持續較勁,除衝擊兩國企業營運發展之外,亦牽連台廠供應鏈,連帶影響下半年營運展望,電子股第3季旺季恐不太旺,加上進入密集除權息旺季,除息導致大盤點數減損的因素,勢必壓抑台股走勢,因此建議朝美中貿易轉單受惠股與營運具成長性的個股著墨。

投資策略:

推薦股方面,電子股建議以第三季營收成長、新產品推出將帶動營運向上或第2季展望佳的個股,推薦半導體三五族(砷化鎵)、散熱、連接器、聲學、陶瓷電路板、電池及PCB等相關個股。在傳產配置上,高殖利率與具能見度的族群仍是首選,紡織與鞋材訂單能見度可達2020年,且中美貿易戰有助加速品牌廠鞏固具競爭力的供應商強度。此外,食品股受惠第3季為食品飲料旺季、腳踏車族群看好中長期E-bike成長架構不變。而原物料方面考量中國擴大地方基礎建設力道,四川、湖北水泥報價趨穩,相關個股可望受惠,可作為擇股參考。

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