美中兩位領導人在6月底進行會談之後,美中貿易戰緊張情勢稍見紓緩,但由於兩國並未發表聯合聲明,市場仍有擔心;而在習川會之後,外匯市場焦點著重於美國聯準會(Fed)的貨幣政策。花旗經濟驚喜指數顯示,近期美國經濟數據普遍不如市場預期,也使投資人持續擔憂經濟前景;因此,利率期貨市場也積極預期Fed在7月的會議將會採取降息措施。

目前數據顯示,降息一碼的機率為78.5%,降息兩碼的機率則是21.5%;至今年底聯邦基金利率將降至1.75%。受此影響,近期美元呈現震盪走弱的格局。

星展集團目前則是持不同觀點,並認為目前利率期貨所顯示的降息預期過度積極!近期美國經濟數據的確偏弱,但整體經濟情勢尚未惡化到需要Fed採取降息措施因應的情況。星展集團的總經分析師認為,今年Fed降息的時間點應會落在9月與12月(各一碼),至年底聯邦基金利率將降至2.00%(見圖)。由於目前市場篤定Fed將於7月降息,因而壓抑美元兌主要貨幣的表現。但若如星展集團所預期,7月會議Fed不會降息,且今年只會降息兩碼,屆時外匯市場的走勢則將呈現反轉,美元也可望重回升值格局。

英鎊部分;由於英國硬脫歐風險提升,預期英國央行(BOE)將傾向鴿派,也會壓抑英鎊的走勢。行長卡尼提醒,BOE的假設基礎是英國平穩的脫歐,但這似乎是一個有變數的假設。另一方面,目前英國首相最為熱門的人選是前倫敦市長強森(Boris Johnson),預期將於7月24日接任梅伊首相的職務。強森一直在推動「Believe in Britain(相信英國)」的口號,並預測英國將在10月31日無協議脫歐。因此,卡尼也曾表示,BOE可能會在英國無協議脫歐的情況下採取降息措施。觀察重點部分,星展集團認為投資人應密切關注英國10年期公債殖利率走勢;當殖利率下跌至BOE指標利率(0.75%)以下時,第三季英鎊將可能再次測試1.22的低點。

歐元部分;歐盟領導人於7月3日同意,提名國際貨幣基金(IMF)總裁拉加德擔任歐洲央行(ECB)總裁,市場預期普遍預期她將繼續實施寬鬆貨幣政策,德國10年期公債殖利率則觸及約負0.38%的低點。

由於美國10年期公債殖利率是成熟市場中唯一接近2%的國家,預期利差的優勢仍可望支撐美元。市場原本預期傾向鷹派的德國央行行長或法國央行行長將出任ECB總裁的職務,但由於拉加德的態度可能較偏鴿派,因此也壓抑了歐元走勢。星展集團預期,在歐元區經濟情勢與利率水準均不如美國的情況下,第三季歐元兌美元仍有貶值壓力,可能觸及1.10的低點。

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