美國聯準會有望在7月底宣布降息,將開啟全球貨幣政策寬鬆週期,全球大類資產面臨重估。一般認為,美國降息初步確認階段對全球股市有一定支撐作用,新興市場漲幅將大於發達市場,債市隨著降息週期開啟而逐漸走強。

隨著美國聯準會緊縮的貨幣政策結束、美國經濟增長拐點到來,美元指數上行動力減弱,黃金價格通常呈現大幅上漲,同時美降息初期有利原油價格,但油價的中長期走勢仍取決於供需及地緣政治局勢的影響。

股債各半分散風險

國泰證券發布的7月投資氣象觀點顯示,對於主要成熟市場如日、美、歐抱持「中立」看法,新興市場如中國、新興亞洲及新興歐洲則持「正向」看法。國泰證券表示,儘管後者因中美貿易緊繃關係獲得舒緩的情況而被看好,然而,投資人仍需留意美國聯準會不排除使用降息方式來調節經濟成長動能,顯示市場前景似乎存在隱憂,建議投資人需適時提高投資組合裡高品質標的持股比重,為抵抗市場風險預做防備,其中,投資級債券具備進可攻、退可守的特質,投資人可多加留意。

中國信託商業銀行(中信銀)近期發表今年第3季金融市場投資展望暨資產配置建議,透過經濟領先指標變化、產業活動與未來事件情境分析等前瞻性項目觀察,全球貿易政策不確定性逐漸影響實質經濟,所幸低通膨環境提供全球央行釋出更寬鬆的貨幣政策,考量景氣強弱、趨勢動能、利差風險及評價等模型因子,建議第3季資產配置採取50/50股債平衡布局以分散風險,防禦型產業及拉丁美洲、東南亞等國相對有投資利基,拉高新興主要貨幣主權債配置比重較有優勢。

資金追逐高息商品

019年上半年主要國家共有7國降息、2國升息,相較於2018年下半年17國升息,全球貨幣政策明顯轉彎。美國2018年年底暗示升息告一段落,公債殖利率急轉直下,舒緩美國公債與其他國家利差擴大的問題,成熟國家在通膨溫和下行的環境中,繼續提供市場寬裕的流動性;而中國大陸除降準動作外,中國人民銀行(大陸央行)近期亦放寬專項債穩定基礎建設,補地產投資下滑缺口。另外,預期中國大陸官方將直接對中小金融機構注入流動性,如更積極使用常備借貸便利(SLF)工具等,以及對汽車、家電等較大力度的補貼計畫。

現階段景氣由內需支撐,下半年維持溫和擴張的機率較高,企業獲利改善機會亦不低;然不確定性仍圍繞貿易政策的談判結果,中信銀行認為,與中國大陸景氣連動高的部分亞洲國家(如台灣、韓國)恐因製造業活動放緩而淪為弱勢市場。

債券配置上,中信銀建議,低利率環境可望推動資金追逐高息商品,在高息債種中,綜合考量相對利差評價面以及信用風險、匯率風險,新興主要貨幣主權債相對具有優勢,故建議拉高配置比重。

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