聯電(2303)第二季財報繳出獲利優於市場預期成績單,卻難掩第三季展望相對疲弱,外資研究機構對聯電保守態度並未改變,高盛、摩根士丹利、大和資本證券紛紛重申「賣出」、「劣於大盤」投資評等,推測未來12個月合理股價最低下探10元票面大關。

半導體族群最近獲得台積電法說加持,士氣激昂,多數個股股價均跟進上漲,不過,聯電對後市看法偏保守,外資亦對聯電成長動能信心不足,導致聯電股價25日下跌2.17%,且股價從前波高檔以來累計下跌一成,隱含聯電恐成半導體復甦的落後者。

摩根大通證券半導體產業分析師哈戈谷(Gokul Hariharan)指出,聯電第三季營收財測季增3~5%,比摩根大通、市場預期低了6與9%,很可能是受到8吋晶圓需求疲軟、28奈米製程復甦低於預期,以及庫存去化速度較慢所致。

小摩認為,聯電的基本面缺乏顯著改善,先前的股價漲勢恐怕沒有堅實支撐,對聯電前景依舊持觀望態度。

針對聯電在法說會上透露對明年28奈米製程信心,摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻認為,在半導體產業中,擁有第二來源(second source)是非常合邏輯的事情。大摩發現,南韓三星將開始把採28奈米製程的面板驅動IC委外給聯電代工,以避免100%都是自製的狀況,不過,未來幾季必須要緊盯三星委外代工的速度,將牽動營運動能變化。

里昂證券半導體產業分析師侯明孝,則是外資圈中少數給予聯電正面投資評等的代表。他的觀察是,聯電現在的戰略是鎖定一些利基型製程,有助降低折舊與減少研發費用開支,以提供更多現金與創造回報,目前看來,儘管進度稍嫌慢了點,但聯電的營運方向與執行力沒有太大問題。

此外,若聯電所言的28奈米製程產能利用率於2020年加速回溫,真正得到落實,則會是聯電提高利潤率的額外正面因子,里昂因而維持「優於大盤」投資評等。

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