美元兌主要貨幣目標價格
美元兌主要貨幣目標價格

政策方面的不確定性仍將主導今年貨幣的走勢,因為許多央行都在考慮是否調降利率,以支持逐漸放緩的經濟。IMF近期調降2019年全球增長率至3.2%,2020年至3.5%,此與今年4月時之預估相比,各降低0.1%。已公布之經濟數據好壞參半,但全球經濟放緩的跡象則明顯地影響主要經濟體。即使美中於6月底時決定貿易戰休兵,但貿易戰的情勢仍不明朗。同時,伊朗、美國和英國之間地緣政治的緊張局勢加劇,此不確定性導致投資者將注意力轉向避險資產。

隨著市場反應美國聯準會貨幣政策明顯越來越鴿派,美元在6月份走跌。此外,美元強勢受助於利差較高,但波動性升高影響套利交易,此亦對美元不利。6月份會議顯示鮑爾支持市場預期,為降息做好準備,同時也釋出10月份將恢復到期國債轉入再投資之訊息。

美利差收窄 不利美元

然而,目前市場關注的重點是此次降息的幅度是25個基本點或50個基本點。美國與十大工業國的利差可能進一步收窄,而我們認為利差縮小將使美元在波動率上升過程中變得脆弱。我們維持對美元中期看跌的觀點。

歐洲方面,歐洲央行自5月以來態度轉變。即使第一季度增長強勁(+0.4%),近期數據則好壞參半。所有歐洲主要國家的通膨均疲弱不振,此給歐洲央行持續帶來壓力。在增長放緩和通膨疲弱的情況下,歐洲央行總裁德拉吉祭出更鴿派基調來穩定市場信心。他重申,歐洲央行可降息至更低負利率或重啟資產購買計畫(2018年12月才剛停止)。不過,美元趨弱的前景應會支持歐元兌美元走勢。因此,我們上調歐元兌美元三個月目標價至1.14(見表),並認為歐元兌美元將於此水平附近交易(之前目標價位為1.12)。至於一年目標價位,我們維持歐元兌美元於1.18。

強生成為新任英國首相。由於他對英國脫歐立場強硬,在他的領導下,提高英國無協議脫歐的可能性。英國國會試圖阻止此情況發生,並通過了一項修正案,防止任何未來的首相這樣做。國家經濟和社會研究所也警告,英國將面臨一個黑暗不明的未來,表明經濟可能已陷入衰退。由於英國脫歐的不確定性仍然持續,我們預期2019年和2020年的增長率將分別略低於長期趨勢,分別為1.3%和1.4%。

宏觀經濟而言,英國央行的貨幣政策依然謹慎,而利率走勢取決於英國脫歐結果。我們持續將英國有協議脫歐視為最有可能的情況。然而,英國脫歐的各種情境與各種可能的解決方案錯綜複雜,使結果幾乎無人能預測。因此,儘管英鎊在中期顯得低估,我們短期沒有明確看法。我們預計英國央行將維持利率不變至2019年,在2020年可能加息兩次,但視英國脫歐協議情勢如何演變而定。

政經雜音多 金價走俏

黃金近日引起眾多投資者興趣,而我們也一直推薦此資產類別。美國經濟增長放緩和降息趨勢使我們預計未來幾個月美元走弱,此環境對黃金有利。因此,我們最近將黃金中期之交易區間升至1,350~1,500美元/盎司,以黃金投資作為投資組合的避險工具。

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