7月22日,上海科創板正式啟動,首批25家公司上市,由於掛牌首5天不設漲跌幅限制,而5天之後漲跌幅設限為20%,比一般A股市場的漲跌幅的10%寬鬆,而且公司上市發行採取市場化的註冊制方式,即讓大陸科技企業的上市准入門檻大幅降低,使得科創板開市,漲幅就飆升2.8倍。

對於這幾天科創板的瘋狂,有人認為這反映了機構和個人投資者對科創板的信心和認可;也有人認為,科創板又可能回到中國股市的頑疾,即「打新必賺」等。但這幾天對科創板的爆炒則是基本的事實,而對科創板的爆炒肯定不能夠把中國A股帶上新的方向。

科創板具多層意義

按道理說,上海科創板的啟動,政府及市場對它抱有很大希望,特別是希望以此為開端來發展中國股市,來吸引國內居民巨額存款到股市來,以此增加中小企業的融資管道,全面降低中小企業的融資成本,推動中國科技及經濟的發展,並帶動中國股市發展與繁榮。所以,科創板的啟動具有政治、金融、科技發展、乃至大國競爭多層面的意義,也具有中國股市里程碑式的意義。

如果科創板能夠在嘹亮的號角中健康成長,那麼科創板將開啟中國股市的新紀元。如果科創板走上深圳創業板的老路,以爆炒的方式開始,那麼中國股市可能永遠長不大。正是這意義上說,從科創板這幾天瘋狂炒作的情況來看,上海科創板未來會走向哪裡,存在一系列的不確定性。

由於制度路徑依賴的問題,中國股市要由一個市場化程度不高的市場轉型為市場化的市場並非易事。而且,當前科創板的市場化制度安排更多的是模仿美國納斯達克市場,這些規則是否適合中國股市同樣是不確定的,所以,當前上海科創板所謂的市場化制度安排不僅僅在於設定制度,更多的是如何在科創板實際運行中不斷調整與完善,走出一條中國股市發展之路。

可以說,科創板開鑼的25家上市公司只是起點,未來會有更多的科創板上市公司湧入市場。根據上海證券交易所統計,截止7月18日,已經有148家科創板受理公司。而且,科創板的創富效應會吸引更多的公司進入這個市場。如果大量的科創板企業湧入這個市場,市場股票的供求關係也就會發生根本性的變化,科創板開板第一天所看到觸目驚心的情景也會逐漸改變。如果科創板的狂潮能夠逐漸退去,市場向常態化發展,這是中國股市之福。如果科創板的這種瘋狂爆炒還會繼續下去,中國科創板是無法走上美國納斯達克股票市場繁榮之路的。

必須遵循市場法則

就目前科創板的情況來看,市場監管者要做的,就是要堅持股市運作市場化的規則,給市場一個清楚明確的預期,而不是讓現有的市場運作規則朝三暮四。科創板股市指數不再是市場監管者所關注的焦點,市場監管者關注的焦點是市場現有的秩序及運作方式有沒有遵循市場法則,現有的市場法律法規能不能夠不斷地調整與完善,市場投資者有沒有違規違法,中小投資者的利益是不是得到保護等。遵循市場法則,而不是政府過多參與,科創板才能夠持續健康發展。否則,上海的科創板同樣會長不大。(全文見中時電子報)(作者為青島大學經濟學院教授)

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