五糧液 vs. 茅台大比拚
五糧液 vs. 茅台大比拚

數據顯示,在大陸白酒市場位居老二的五糧液,2019年截至7月底股價已上漲逾145%,遠遠超越陸股股王、白酒市場老大哥貴州茅台的不到70%漲幅,位列白酒行業漲幅第一。不過,從營收、毛利率、市值、股價等多指標看,五糧液若要追上茅台,還得加把勁。

新浪財經報導,1998年,五糧液在深交所上市,比2001年才在上交所上市的茅台早了3年。茅台上市時,五糧液的營收達人民幣(下同)47億元,幾乎是茅台的3倍。當時,茅台的市值僅92.52億元,五糧液卻已達193.64億元。

但截至2019年7月底,五糧液總市值約為4,600多億元,遠不及茅台總市值的1.22兆元。

報導指出,造成今日兩者排名翻轉的主因,是茅台始終專注製酒本業,但五糧液自2001年起謀求多元化發展,在服裝、汽車、醫藥等多領域進行布局,但多方發展的結果是,虧損的領域占用公司大量的發展基金。同時長期的貼牌策略也嚴重消耗五糧液的品牌價值。

最終反映到財務報表上的是,從2008年開始,茅台就以82億元的營收超越五糧液的79億元。事實上早在2005年,貴州茅台就以11億元的淨利潤超過五糧液的7.9億元。

淨利潤的提早超越也反映出兩者毛利率的差異。茅台自上市以來,其銷售毛利率就一直保持在80%以上,2008年開始,此一數據更是攀升到了90%以上。而五糧液的銷售毛利率在2008年之前都在50%上下徘徊,目前雖已提升至70%左右,但與茅台相比仍然差距明顯。

報導表示,對白酒行業來說,一定程度上,銷售毛利率的高低反映的是品牌價值的高低。2019年BrandZ品牌價值榜數據顯示,茅台的品牌價值達到約366億美元,而五糧液的品牌價值僅為約37億美元,二者之間的差距顯而易見。

從近期的業績看,五糧液營收和獲利額雖遠遠落後茅台,但增速表現上卻勝過茅台。2019上半年,五糧液實現營收約271.5億元,年增26.5%,淨利潤約93億元,年增長31%。茅台同期營收為412億元,年增16.9%,淨利潤199億元,年增26.2%。五糧液6日收盤報121.28元,漲3.7%。茅台收盤報946.3元,漲0.41%。

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