台股傳產次族群龍頭上銀(2049)、精華(1565)公布第二季財報,法人觀點、股價表現兩樣情。精華營業利益率摔至歷史新低,其大客戶SEED還下修成長目標,遭內外資同步看壞後市,最低推測合理股價僅409元;凱基投顧力挺上銀最差情況已過,大和資本證券並調升投資評等、終結悲觀看法。

精華是隱形眼鏡族群龍頭,也是高價股代表,過去曾以高度成長性支撐評價向上,不過,近期營運表現令法人警覺性更高。精華股價8日承受財報失利與大客戶展望不佳壓力,下跌3.05%、收509元,改寫2018年11月來最低收盤價。

摩根大通證券指出,精華日本大客戶需求不振,導致產能利用率偏低,精華毛利率降至歷史低點的32.2%,且從2018年第三季以來,精華毛利率已經連續四個季度下滑,顯示精華作為純隱形眼鏡ODM廠正面臨劇烈競爭壓力。

匯豐證券台股研究部主管陳建名說明,精華最大客戶日本SEED考量新品銷售動能弱,調降中期成長計畫,將2020、2021年成長目標分別下修4與9個百分點。且由於競爭愈來愈激烈,SEED於日本當地市場市占率下滑,匯豐認為,不只SEED,精華其他日本客戶在當地市場也面臨一樣問題,除非精華成功獲取新的OEM訂單,否則日本市場的競爭版圖變化,勢必壓抑精華營運表現。

外資基於精華財報不佳與前景疑慮,調降2019~2021年獲利預期7~9個百分點,今年每股純益26.33元、年減兩成,2020、2021年每股純益為26.7與27.95,失去成長動能。

凱基投顧針對上銀指出,儘管工具機產業持續受到中美貿易戰拖累,然上銀經營管理階層認為,隨日韓貿易戰衝突發展,南韓客戶為尋求第二供應商,最快9月即會釋出新訂單。此外,上銀看好新產品(尤其是迴轉工作台)切入工具機市場,加上製造業者為迴避美國關稅自大陸出走,以及5G、新能源等新應用的資本投資,將有助2020年營運復甦。

大和資本證券認為,雖然中美貿易戰持續中,但上銀的評價修正到相對低水位,看來股價已反映多數市場擔憂,未來來自南韓、東南亞、義大利的訂單提供營運上檔空間,因此,趁上銀財報公布之後,終結負面看法,升評至「中立」。上銀8日上漲3.51%,展現跌深後的反攻企圖心。

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