美股近期焦點,原集中在貿易戰出現轉機,但樂觀情緒未能持久,10年期及2年期公債殖利率曲線倒掛,由債市發出衰退的警訊,再次加深市場對於美國未來景氣不確定。

公債短天期及長天期殖利率利差呈現負值,顯示市場憂心未來美中貿易緊張情勢、憂心未來香港政經情勢、憂心英國脫歐對全球政經情勢的影響。

依過去景氣衰退時期特徵,歸納出四個現象:一是不同期限利差,是否都落入負值;目前兩者利差都有落入負值,但尚未連續發生,但10年期及3個月公債殖利率從5月底至今都呈現負值。二是本次公債殖利率曲線雖然倒掛,但各期限公債殖利率連線尚未呈現負斜率。過往景氣衰退,不僅10年期低於3個月期公債殖利率,同樣30年期也低於3個月期。

三是10年期及3個月期公債負利差是否持續且擴大。四觀察是否產生金融緊縮的現象,如觀察芝加哥聯邦準備銀行的國家金融情勢指標、聖路易聯邦準備銀行的金融壓力指標。

就美股短線出現劇烈波動來看,主要仍是投資人對未來信心相對不足,若僅憑盤中公債殖利率出現倒掛,斷言未來景氣將陷入衰退,仍言之過早。若想避開匯率風險,則可利用期交所的道瓊期貨與標普500期貨進行操作。

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