美國聯準會9月料降息1碼以上。(新華社資料照片)
美國聯準會9月料降息1碼以上。(新華社資料照片)
全球央行年會釋放鴿派訊息。(取自傑克遜霍爾官網)
全球央行年會釋放鴿派訊息。(取自傑克遜霍爾官網)
美國聯準會主席鮑威爾。(新華社資料照片)
美國聯準會主席鮑威爾。(新華社資料照片)
近期美國國債殖利率出現倒掛
近期美國國債殖利率出現倒掛

全球貿易爭端對經濟成長造成重大影響,徵兆之一就是全球債券市場出現大範圍的殖利率倒掛(yield-curve inversion),其中,美國2年期與10年期國債殖利率倒掛幅度達到金融危機來最大,而且3個月和10年期美債期貨殖利率曲線倒掛幅度達到2007年3月來最大,顯示經濟衰退即將到來。

最令人關注的是,全球央行似乎已經開始「降息比賽」,大陸也正在推出新的貸款市場報價利率(LPR)制度,預估很可能9月就跟著全球降息風進行降息。

9月Fed至少降息1碼

美國舉辦的2019年傑克遜霍爾(Jackson Hole)全球央行年會剛結束,美聯準會(Fed)主席鮑威爾(Jerome Powell)在會上表示,最近幾周因地緣政治事件和貿易政策不確定性而加劇的全球經濟放緩若損及美國經濟,聯準會已準備好推出更多刺激措施。在鮑威爾發表鴿派談話,及貿易戰強烈升溫後,根據CME交易所聯邦基金利率期貨價格推估,美國聯準會9月降息1碼以上機率趨近100%。

另外,雖然經濟成長指標尚未正式步入衰退,但是從先期指標來看,美國、英國、香港、加拿大、挪威等市場均出現10年期國債殖利率低於2年期國債的情況。這種倒掛現象普遍被視為經濟在未來一段時間可能邁向衰退的警鐘響起。

曾任美國紐約聯邦準備銀行經濟學家Arturo Estrella指出,「過去50年的7次衰退前,殖利率曲線無一例外地出現倒掛。雖然對未來的預測不可能100%準確,但我認為2020年下半年出現衰退的機率相當高。」

前美聯準會理事會研究統計部首席經濟學家、現任巴克萊美國高級經濟學家喬納森.米勒(Jonathan Millar)表示,去年美聯準會不僅對降息的反應太慢,而且在去年升息時太過激進,將利率上調至中性利率的上方。他的猜測是政策利率可能還需再下調25個基點左右,但額外降息也是合適的,這將進一步確認經濟前景免受下行風險的影響。

聯準會成員態度分歧

2004年至2018年,米勒曾在美聯準會理事會的研究和統計部擔任首席經濟學家。在此期間,米勒的主要工作是在聯邦公開市場委員會(FOMC)會議前為委員們提供經濟預測資料,並常向美聯準會主席和其他委員會成員介紹美國經濟的發展情況。

美國聯準會於7月底決定降息1碼,也就是25個基本點,但米勒表示,市場已經相信,到目前為止,25個基本點的降息可能還不足以抵消這些影響,促使美聯準會FOMC大部分成員投票支持降息25個基本點的邏輯,很可能會在9月18日的會議重現。他預計,在美國經濟成長低於趨勢的背景下,今年將有逐步降息75個基本點的必要,但10名有權投票的成員在政策觀點上存在分歧,是否大規模降息,仍有待觀察。

美國聯準會在9月17日至18日將舉行議息會議,預期將對降息周期進行確認,將為全球帶來另一陣寬鬆風潮。

在大陸方面,分析指出,9月20日LPR將進行第二次報價,屆時可能是降息較好時機。

中信證券固收首席分析師明明指出,美聯準會9月降息機率加大,在貿易摩擦激化、通膨壓力回落後,9月人行跟隨美聯準會降息的機率較大。

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