開打一年多的中美貿易戰歹戲拖棚,就像玩梭哈博弈,雙方籌碼出盡卻不翻牌,長期僵持結果全球景氣下行愈趨明顯,主要國家央行被迫寬鬆救市,龐大寬鬆資金,為股市築起高牆,避免股市重挫加大景氣下行力道,導致經濟股市雙挫的惡性循環,川普總統欲避免上述情況,只有兩條路,不是逼迫聯準會加大降息力道,不然就是貿易戰妥協。

美國長期公債利率直直落,市場看衰美國經濟比率大增,美股幾度重挫露出反轉凶兆,美國總統川普焦躁不安,推特連發痛批聯準會,聯準會二度預防性降息,並引導全球降息潮。首先身為貿易戰震央的中國,繼採取人民幣貶破七馬其諾防線的貨幣戰之後,中國人行緊接再降存款準備率0.5%,釋放出高達九千億人民幣資金。歐洲央行ECB也不落人後,祭出擴大寬鬆政策,11月1日起重啟QE恢復購債每月200億歐元,存款利率調降至負0.5%歷史新低。

全球三大經濟體齊力釋金,其他國家群起效尤,全球資金浪潮澎湃洶湧,力擋股市狂瀾,全球國債負利率佔比過半,全球負利率時代來臨,資金存在銀行反而受罰而無處可去,貨幣無用論再起,黃金等準貨幣重獲青睞,高股息股票報酬遠勝固定收益產品,而股市只要回檔一定幅度,資金馬上蜂湧回流,形成強大的上下拉鋸力量。

全球經歷2008年金融海嘯後,各大經濟體實施數輪貨幣寬鬆政策,前兩年景氣回穩升息幅度有限,現在又重回寬鬆老路,寬鬆工具不但依然相同,而且空間相較10年前有限,景氣能否振衰起敝,股市是否買單,還是已經彈性疲乏,多空論戰不休,樂觀者認為預防性降息,可拯救景氣避免衰退,悲觀者認為景氣對長期寬鬆貨幣政策已經麻木,不但救不了景氣,反而製造資金泡沫危機,形成多空對峙、恐怖平衡狀態。再從景氣面觀察,全球景氣的確下行中,歐洲央行下修2019、2020年歐元區GDP成長率,分別從1.2%、1.4%下修至1.1%及1.2%,幅度不算太大,而且尚維持1%以上;華爾街日報最新調查顯示,經濟學者平均預估2019年美國GDP成長率為2.2%,大幅低於川普總統宣稱的3%,並預測2020年放緩至1.7%,也遠低於白宮預估的3.1%;中國GDP也將下修至6~6.5%。

三大經濟體景氣下修,但至少都維持正成長,綜觀歷史上經濟衰退,幾乎都伴隨著股市重挫的負財富效應,世界各國政府此時就貨幣大寬鬆,為股市築起資金高牆,避免股市一瀉千里,再反噬經濟。所以QE不見得救得了景氣,至少為股市打了預防針,維持景氣下行不要淪於衰退。

台灣景氣依然低檔震盪,國發會公布7月份景氣綜合判斷分數維持21分,景氣燈號依然是黃藍燈,景氣領先指標只上升0.1%,景氣燈號已11個月末能重返經濟穩定的綠燈,往好處想,景氣至少沒有再度重挫至藍燈區。

且8月出口金額290億美元,創下歷年同月新高,年增率2.6%,生產線回移台灣和轉單效應兩者居功厥偉,尤其是資通訊產品最為顯著。然而如果美中貿易戰停歇,轉單效益也可能縮水,凡事都是一體兩面。股市目前受惠於外資回流,以及海外資金匯回專法,資金面非常寬鬆,台股指數因而呈現大區間整理,主流產業持續上揚的格局。(作者瑞展產經董事長陳忠瑞最新力著「股海藏寶圖」,詳述巴菲特三大投資哲學,四大世紀產業,是繼「股海戰國策」與「股海煉金術」後又一暢銷書)

#貿易戰 #降息