聯準會在9月分降息一碼後暗示年底前傾向於按兵不動,不過,近期美國供應管理協會(ISM)所公布的9月分製造業與服務業採購經理人指數大幅低於市場預期,顯示美國經濟無法倖免於全球經濟成長率放緩。

市場對於聯準會在10月以及12月降息的預期明顯提升,短期內美元很可能會繼續保持區間波動,雖然聯準會降息不利於美元表現,但由於美國流動性緊縮,以及資金流向美元資產繼續支撐美元,渣打銀行投資研究團隊現階段對美元持中性態度。

如果美國以外地區的經濟成長及利率預期受財政政策刺激而回穩,則美元可能會面臨見頂壓力。儘管從技術面來看,美元指數仍沿著上升趨勢通道緩步墊高,但很可能在9月初的高位99.37點受阻,而上方更強的阻力則位在100.15點附近。

家家有本難念的經 日德英各有憂愁

由於歐元區經濟數據疲軟,使得歐洲央行進一步推出寬鬆措施,歐元兌美元繼續走低。但是我們認為降息的效力有限,實現成長復甦需搭配財政政策,德國提高財政彈性的可能性是關鍵所在。歐元兌美元仍陷於其狹幅下行趨勢,跌破1.10關卡顯示技術面仍疲弱。

近期政策寬鬆後,將密切留意歐元兌美元是否回升至1.11之上,作為其落底回升的初期訊號。英鎊方面,我們認為雖然脫歐前景仍舊不明朗,但英國議會已通過不准許無協議脫歐的情況,因此風險不高。儘管英國政治的不確定性可能限制英鎊走勢,但是我們認為英鎊兌美元可能在避免「無協議脫歐」的情景下,出現反彈。

另一方面,日圓仍可能繼續受惠於國際政治和經濟風險所引發的避險需求支持;此外,日本央行進一步貨幣寬鬆的空間有限,以及美國與日本利差收窄,亦使得日圓相對持穩。不過,根據過去5年的數據顯示,季節性因素通常導致日圓在9月到11月期間短暫走弱。

商品貨幣與人民幣 仍得看貿易戰臉色

美中貿易問題延宕對澳洲經濟的負面效應持續擴散,澳洲央行連續降息壓抑澳幣,由於市場已提前反應澳洲央行的寬鬆措施,預期澳幣可能逐漸落底,但目前仍缺乏能讓匯率回升的契機,預估除非全球經濟成長前景再度大幅走弱,否則澳幣可能在當前水平附近尋求支撐,技術面密切留意0.6700~0.6750,跌破此價位可能再度試探前波低點0.6675;若能重返0.6830上方,則有機會進一步挑戰0.7關卡。

八月初一口氣貶破7塊錢關卡的人民幣匯價近期已有止穩跡象,中國官方持續透過管理離岸人民幣流動性和直接干預來穩定匯率,以遏制貨幣的過度波動。由於中國貨幣基本面因素已經改善,且現階段資本外流的情況相對溫和,再加上近期中國官方下調存款準備金率等措施支撐經濟成長,有助於緩解市場緊張情緒。儘管我們預計美中達成全面性貿易協議的困難度很高,但人民幣仍可能維持穩定,因為此舉有利於美中貿易談判持續。

近期美元兌人民幣匯率中間價已在7.10下方持穩,反映了中國官方政策求穩的主軸,但若美中貿易談判持續延宕,則美元兌人民幣年底前可能再測7.20以上的位置。

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