主計總處31日發布第三季GDP概估,所有人看了資料都有個疑問,何以出口、民間消費比預期差,而投資也比去年同季下跌,經濟成長2.91%卻比8月預測數2.67%來得好。

眾所周知,國民所得恆等式GDP=C+I+G+X-M,意思是GDP的成長是取決於消費、投資、政府支出、出口與進口,從這個算術關係可知,出口(X)、消費(C)、投資(I)都不好,則GDP很難變好,在這一情況下,GDP還會上修,惟一的可能就是進口(M)變差。

進口變差 使順差擴大

第三季的情況正是如此,是M比預期差,使得貿易順差大幅成長15%,從而讓GDP表現優於預期。然而,M變差該怎麼解釋就是門大學問了。M變差使得貿易順差擴大,聽起來很不錯,然而,M是X的領先指標,如今進口(M)變差反映的正是未來出口動能的不足,從這個角度來看,這豈是值得高興的事?

主計總處的看法比較樂觀一些,他們認為第三季進口下滑是廠商調整兩岸分工,部分進口需求改由國內產能支應所致。然而,業者果真要提高國內產能,理應進口更多零組件、半成品及原材料,進口自當成長,而不該衰退才是。

正向循環?仍待商榷

事實上,海關統計顯示第三季電子零組件進口成長6.3%、資通訊產品也有一成以上的成長,看樣子,並未被國內產能取代。真正導致進口衰退的是民生、石化、珠寶等產業生產所需的原料及半成品,以此而言,我們是否能說這一波順差擴大所帶動的經濟成長是「正向循環」,仍待商榷。

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