本研究以臺灣發行量加權股價指數選擇權(簡稱臺指選擇權)之交易價格計算風險中立波動度、偏態與峰態,在Hetergeneous Autoregressive model of Realized Variance(HAR-RV)模型架構下,考量報酬率符號與跳躍,探討風險中立動差對臺股波動度的預測能力。

實證結果顯示若考量報酬率符號與跳躍,並同時採用臺指選擇權交易資料,樣本內與樣本外預測能力平均分別可提升8.26%與9.82%,而且不僅風險中立波動度,風險中立偏態與峰態也擁有顯著的預測能力。

此外,為避免扭曲風險中立分配之尾部,本研究配適隱含波動度曲線時,由臺指選擇權交易資料決定積分範圍,發現風險中立動差包含歷史跳躍變異的資訊集合,使得歷史跳躍變異成為多餘的預測變數。

(作者:國立屏東科技大學財務金融國際學士學位學程教授 潘璟靜、義守大學財務與計算數學系副教授 吳土城)

通訊作者E-mail:[email protected]

edu.tw

#預測能力