2020年開春,就迎來中國人民銀行全面降準的紅包,陸港股均開出紅盤。雖然年初的紅包行情對市場情緒帶來正面助益,但畢竟短線波動也將加大,建議投資人平常心看待即可,回歸基本面,以較長線的心態布局2020年優質龍頭股。

回顧從中美貿易摩擦升高的2018年4月開始,人行就陸續降準,除了多次實施定向降準外,2019年1月及9月,兩次都是全面降準。此次再度全面降準,調降存款準備金率0.5個百分點,估計釋放的資金約人民幣(下同)8千多億元。

中國金融機構的貸款增長速度,仍舊大於存款的增長速度,銀行資金還是偏緊。因應春節將近,資金需求量大,存準率下調可以增加流動性,降低中小企業在春節前的資金調度壓力。

從過去幾次經驗來看,降準多半是牛市的催化劑,房地產市場環境變得較寬鬆,對於金融、地產等資金密集型行業都是正面幫助,有利A股延續慢牛趨勢。

從銀行存放款結構來看,分析師預期2020年可能還有兩到三次、1到1.5個百分點的降準空間,可能會像2019年,全面降準與定向降準搭配並行。這麼一來,市場資金量增加,可望引導利率下行,對股市有利。

當然,降準並非股市上漲的唯一關鍵,股價最終還是要回歸企業基本面。現在正處2019年第四季財報尚未揭露的空窗期,且2020年第一季業績是否真的變好,也有待未來兩三個月的時間去驗證。

伴隨2019年第四季至2020年初股市上漲,部分公司已經反映了投資人對2020年基本面較佳的預期,所以屆時財報結果將是重要的觀察點。如果業績優於預期,且管理層對未來展望看好,將會是上半年的投資焦點。若是財報結果不如預期,還是會有估值修正的波動風險。

但投資人也不用對波動過度恐懼,市場漲多調整本來就很正常,這也是股市尚未處於過熱風險的重要信號。過去一年漲多的主流股,目前估值看來或許不低,但只要基本面及競爭優勢還在,隨著時間前進、逐漸交出亮眼業績等,現在的估值會被時間慢慢消化,愈來愈多的投資人會接受好公司享有優於同業的估值。

且從成熟國家的經驗來看,當經濟從高速發展進入到穩定發展階段的時候,各產業都會有市場逐漸往龍頭企業集中的趨勢。以往一個產業內可能會有數十家中大型公司,但慢慢前幾名企業與競爭者的差距會愈拉愈開,最後可能只剩三、四家。

這些勝者為王的企業,因為市占率不斷提升,享有更多資源及優勢,加上規模經濟效應擴大,利潤也會不斷推升,只要產業不是走下坡,管理層策略正確,時間拉長,報酬率多半都會跑贏大盤。

雖然2020年初的紅包行情推升市場樂觀情緒,但畢竟2019年A股滬深300指數上漲逾3成,年底也沒有明顯的調整,代表已部分反映中美將簽訂貿易協議,以及全面降準的期待,短線波動可能加大。好在全球仍處低利環境,海外資金都在尋找估值尚處合理區間的資產,對照美股的高本益比,先前被貿易戰壓抑的陸股,仍具備相當程度的回報潛力,值得長線布局。

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