天風國際證券研究與策略部副總監郭明錤指出,因高階5G智慧機換機需求低於預期,高通大幅調降中階5G晶片價格,激進價格策略將會延續到下半年,並蔓延至低階市場,聯發科比預期早3~6個月面臨激烈價格競爭,5G晶片毛利率恐比市場預期低20個百分點。

郭明錤的觀點一出,迅速激發市場討論,一來聯發科自2019年12月17日創下464元波段高點後,隔日起便遭逢國際資金連續性調節,迄今累計賣超20,668張;二來,市場對聯發科5G晶片毛利率的樂觀預期拉高到40~50%、信心高漲,郭明錤點出激烈價格競爭將使聯發科5G晶片毛利率僅有30~35%,與市場預期最大差距來到20個百分點,法人心中頓時警報大響。

外資圈對聯發科5G晶片進度領先,搶攻市占寄予厚望,幾乎全面給予正向投資評等,天風國際不但是外資圈中,第一家示警聯發科5G晶片毛利率前景的代表,其提出5G智慧機換機潮不如預期之理由,也呼應了外資Rosenblatt所言,因換機需求沒有想像中強勁,大陸智慧機OEM廠正在下修至5G智慧機第二季出貨量,並把全年大陸5G智慧機出貨量由2億支、砍至1.4億支的保守觀點。

天風最新研究指出,高階5G智慧機換機需求低於Android品牌廠商預期,為改善5G晶片出貨動能與提升換機需求,高通已大幅調降5G晶片SD 765售價約25~30%至40美元,顯著低於聯發科的5G晶片天璣1000售價約60~70美元(此款晶片成本約45~50美元)。

天風國際證券預期,聯發科主要5G晶片品牌客戶如:Oppo、Vivo、小米等,將由聯發科處共移轉約2,000~2,500萬套晶片訂單至高通,此訂單移轉最快將從2月開始。

雖天璣1000效能優於SD 765,但效能差距僅對重度遊戲玩家影響較大,對一般使用者感受差異不大,故為降低5G智慧機成本與售價,提升出貨動能,高通啟動砍價,將對聯發科5G晶片訂單產生影響。至於高階5G方案,高通仍維持120~130美元售價,因效能優於天璣1000、且高通品牌形象較佳,天風研判Android陣營高端5G智慧機主要仍會採用高通的5G晶片方案。

整體而言,5G晶片價格戰較市場預期提早3~6個月開始,郭明錤認為,高通將會持續降價策略,並以出貨量增加來抵銷價格下滑,維持整體利潤,聯發科惟有犧牲利潤才能維持出貨動能。

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