新冠肺炎疫情擴大,對今年中國經濟勢必造成衝擊,不過疫情對股市多為短期影響,且疫情趨緩後通常會迎來強勁反彈,此時選股不選市更形重要,不需過度恐慌,建議逢低布局較不受疫情影響的防禦型概念股,並以體質佳的龍頭股為優先。

新冠肺炎使得中國許多地區都面臨停工窘境,內需消費也受影響。疫情何時見到高峰還不確定,不過全球股市反映這波疫情的修正時間卻很短,A股滬深300指數自高點1月20日至2月3日延後復盤這段時間,波動修正約12%;恒指同時期則修正9%。

參考2003年SARS疫情經驗,當時SARS最恐慌的期間,恒指從高點下來的修正幅度約18%(2002年12月1日~2003年4月25日);MSCI中國指數則修正12%。隨後股市展開反彈,恒指三個月大漲21%(2003年4月25日至2003年7月31日);MSCI中國指數更大漲37%。

SARS經驗或許未必可以全然和這次的新冠肺炎相比,但若以企業平均獲利年增率作為基本面來看,恒指成分股獲利成長率2003年第一季僅6~7%,也因為疫情造成基期偏低,隔年(2004年)第二季獲利年增率即大幅躍升至三成。

疫情擴散的不確定性影響投資人情緒,造成股市很容易在短時間內出現急殺。反彈關鍵,在於市場是否已經提前反映了可預期的最壞狀況。

這次疫情,各國普遍以超越SARS的高規格防堵新型冠狀病毒,暫停陸港澳人士入境、航線停飛、停工、停課、隔離等多項措施,都是當年SARS並未做到的嚴峻水準,全球皆以「預期最壞狀態可能發生」的做法應戰。這對股市來說,因為預期很差,反而有利股市加速落底。

另一方面,大陸許多工廠皆停工或延後開工,生產線因為供應鏈可能面臨斷鏈壓力,製造業第一季業績勢必會非常差,但缺料缺工問題將使得供給更為緊縮,當疫情平息後,後續回補庫存的力道會更強。

投資方面,跟在外消費有關的板塊例如餐飲及觀光,今年則會受到很大的衝擊。餐飲屬於固定成本高的行業,就算關門停業,租金、水電還是得繼續支付,來客下滑對獲利縮水的負面影響會產生槓桿放大效應,相關股票近期應該會持續震盪。

至於白酒,則以高端白酒較不受影響。例如頂級白酒品牌貴州茅台,春節銷量裡面有八成都是送禮,跟聚餐用的中低價位白酒定位完全不一樣。送禮用的頂級白酒,春節前就已經銷售出去,零售端庫存不高,主要都到了消費者手上,加上茅台具備的稀有性,不太會因為疫情而受影響。

疫情期間,較具防禦的板塊,首推互聯網相關如電商、手機遊戲等概念股,例如阿里巴巴、騰訊、網易等。因為消費者傾向上網購物,避免去公眾場所;或者因為停工停課,在家裡上網玩遊戲打發時間,都會增加使用這些電商或手遊平台的機會。

醫藥股則要看藥企是否有對新冠肺炎有效的治療方案,雖然目前還沒有完全確認可以有效對付武漢肺炎病毒的疫苗,但已有一些醫藥股旗下的藥物,傳出獲推薦為治療此病的相關藥品,也成為最近盤面的焦點。不過這些都屬於短期利多,長線還是要看個別醫藥股的研發能力及競爭力,不需過度追逐此類題材。

整體來說,新冠肺炎疫情對中國內需消費及整體經濟的衝擊不容小覷,但這會加速行業汰弱留強的趨勢,一些體質差的中小型個股,或許會因此面臨財務危機。但對財務體質佳的大型企業來說,市占率反而有擴大機會,建議此時應優先布局具競爭力的龍頭企業。

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