二月以來新冠肺炎疫情急遽升溫引發投資人對經濟前景的擔憂,在全球金融市場掀起驚濤駭浪,聯準會3月3日意外提前宣布降息兩碼至1%~1.25%,是2008年十月金融海嘯以來首次在非例行會議時採取行動。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為聯準會此次降息來的正是時候,成功展現其準備好且立即果斷回應的態度,有助強化金融市場信心。

儘管貨幣政策對於疫情造成的經濟衝擊影響效果有限,但透過降息提振信心與金融資產價格的間接效果仍深具意義。未來若美國經濟數據惡化,預期聯準會還會有更多政策動作。由於美國的貨幣政策與公債殖利率向來被視為金融資產價格的定海神針,聯準會轉趨鴿派,料將提供其他央行跟進寬鬆的空間。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊指出,疫情發展及對全球政經局勢的影響仍在持續變化當中,即使擁有醫療專業的流行病學家也難以準確預期未來路徑,我們將持續密切關注未來發展。但作為專業的投資者,我們的職責是從各項經濟活動的蛛絲馬跡中去判別總體經濟趨勢是否出現改變,以及各國政府可能的政策回應,並在市場恐慌性賣壓中尋找被錯殺的投資機會。

就經濟層面,由於新冠肺炎疫情爆發時點與號稱為人類地表最大遷徙的中國春運時間重疊,中國及亞洲區的消費和旅遊活動大幅減少,就像取消歐美聖誕節一樣,相關的消費支出可能永久被遞延,就像未來即使疫情結束,航空和飯店業無法大幅調漲售價以彌補這段時間的損失。

未來我們將關注疫情牽動製造業復工或可能被迫關閉,牽動全球供應鏈斷鏈風險,此外,若病毒在美國境內擴散,美國消費者也難以維持韌性,美國政府需採取更積極的政策回應。

中長期來看,這次疫情讓許多國家體認到過度依賴中國製造的風險,未來可能會尋找其他替代方案,產業鏈重新調整終將推升成本及通膨。

就投資策略上,因應疫情的高度不確定性,富蘭克林坦伯頓固定收益團隊今年元月在投資組合中已率先增持防禦配置,包括提高美國公債及日圓比重,並透過做多歐元區、澳洲及新興國家公債,同時對其貨幣進行匯率避險,參與央行寬鬆浪潮下的債市行情。

另一方面,儘管美股近期回檔也拖累美國信用債市波動,我們認為主要是先前評價面偏高之後的技術面良性調整,隨著利差擴大後反而提供擇優加碼的機會。惟隨著我們進入景氣及債信循環末期,現階段須強調慎選持債,靠攏擁有較高債信評等及財務體質較穩健的標的,避開債信評等較差的券種。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊提醒,今年以來金融市場上演的震撼教育再度突顯採取多元分散配置及主動式管理的重要性,未來的潛在變數包括美國總統選舉、地緣政治及新聞頭條風險,投資人應做好多元配置以靈活因應波動環境的準備,保持理性並維持紀律投資的習慣。(國際新聞中心整理)

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