2020年1月份美國10年期公債殖利率因市場避險情緒升溫而走低,帶動主要特別股指數與ETF呈現上漲,延續去年以來好表現。柏瑞投信表示,新冠肺炎全球擴散的恐慌對全球股市造成衝擊,美國已經緊急降息因應,日本、英國等主要央行也宣示將採取必要措施穩定經濟,顯示全球央行可望採取聯合行動降低經濟衝擊,有利於特別股的後市看升。

柏瑞投信2020年2月「洞悉特別股」報告指出,美國2020年第一季的經濟增速,受到新冠肺炎疫情的影響將放緩至1.5%,但仍處於溫和擴張階段。而美國金融業2019年第4季股東權益佔資產比重為12.6%,較前一季明顯上升,並維持在近年相對高檔。在信用品質方面,2020年1月份有5檔特別股信評被調升,4件遭調降,顯示信用風險程度仍低。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,隨著疫情進一步擴散,全球經濟衰退的擔憂也隨之升高,美國聯準會已經降息、其他央行也將會採取更加積極的寬鬆措施因應。在全球央行鴿派政策、經濟展望下修、市場避險情緒等因素圍繞下,將持續壓抑美國公債殖利率,因此預料全球低利環境將維持更久,有助於支撐特別股的價格上行。

由於市場需求強勁,加上全球央行鴿派立場明確,特別股的發行狀況相對往年同期熱絡。2020年1月份共有8檔特別股發行,金額為60.9億美元。至於1月份的特別股與公債之利差擴張約19.8個基本點至3.39%,此利差水準距離近年的低位仍有段距離,顯示特別股的評價水準仍算合理。

從資金面來看,特別股的投資價值持續吸引資金流入,2020年1月約13.5億美元的資金流入特別股ETF,而特別股殖利率雖小幅下滑至4.89%,當前低利率環境下,此一殖利率水準仍優於多數固定收益資產,具投資價值。

馬治雲表示,未來疫情發展仍難預判,資產價格的波動恐會較大,不過股息收入的累積是投資人較能掌握報酬來源,建議低利環境之下,可以把受惠於資金追逐收益、且波動幅度相對較小特別股,列入投資組合核心配置。

在基金操作方面,由於利率風險不高,投組配置將持續提高信用評級和存續期間,且偏重金融產業較高品質證券,包括商業銀行、保險公司等,此外還有景氣循環敏感度較低的公用事業、通訊服務及能源管線傳輸和儲放產業(MLP)等現金流穩定的產業。短期策略將保留部分現金,以伺機加碼買進價格具吸引力的標的及新發行的特別股。

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