瑞信證券指出,矽晶圓產業供給成長放緩,就算處在疫情環境中,智慧型手持裝置、高效能運算(HPC)與記憶體的補貨潮,仍可望掀起產業循環性需求反彈,台系三雄中,以環球晶(6488)最受惠、給予「優於大盤」投資評等,但台勝科評價偏高,初評「劣於大盤」、推測合理股價僅105元。

瑞信證券認為,全球12吋晶圓產能年複合成長率從2017~2019年的8%,降至2020~2021年的3%,而在智慧型手持裝置、HPC、記憶體循環性需求推升下,產能利用率本季恢復到85~87%,至2021年下半年更會上升至95%,製造商定價能力會於2022年再度轉強。

不過短線而言,面臨客戶端庫存調整,矽晶圓製造商調整出貨、產能利用率目前還低於九成,瑞信推估,12吋晶圓價格可能還會下跌,但幅度會從2019第四季的年減10~15%,縮窄至年底的年減2~3%。

台系三大指標股中,瑞信說明,環球晶因南韓新廠Q3啟動量產,加上營收有八成來自長約(LTA)保護,受價格下行壓力影響較輕,營收獲利相對有撐。此外,80%股息配發率、每股配發25元現金股利,換算殖利率超過7%,吸引長線買盤。

瑞信與野村賦予環球晶推測合理股價都是450元,外資圈中以高盛證券給予525元最高。

相較之下,台勝科不像環球晶有大量長約保護到2021年,而是與其他多數矽晶圓同業一樣,營運與矽晶圓現貨市場報價關聯度高,這也使營收表現較為波動,瑞信考量產業供過於求暫時未完全扭轉,加上疫情,對台勝科蒙受價格壓力一事特別謹慎,研判股價遭下修機率較大。推測合理股價105元。

瑞信同時點出,合晶有較高營運比重在矽晶圓現貨市場、6吋晶圓業務直面大陸競爭、8與12吋晶圓擴張折舊壓力未除,惟股價修正幅度大,評價沒有過高,推測合理股價28.5元。初評給予「中立」投資評等。

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