新型冠狀病毒肆虐,截至3月底,全球已有累計超過80萬人確診。雖然疫情於中國2020年初起首先爆發,但官方採取封城等強硬的抗疫策略,目前相關措施已見成效,疫情已熬過高峰期轉向穩定。相反的,歐美市場仍然處於疫情爆發的階段,預期仍要一段時間才能見頂。

受疫情衝擊,中國前兩個月工業增加值跌逾一成,零售增速及固定資產投資更挫逾兩成,均遜預期,並創下歷史新低。規模以上工業增加值按年跌13.5%,固定資產投資按年跌24.5%,社會消費品零售總額按年跌20.5%。金融數據亦差過預期,2月新增人民幣貸款人民幣(下同)9,057億元,低於預期。社會融資規模8,554億元,創逾三年半新低。

但隨著中國疫情回穩,大中型企業復工率為96.6%,較上月升17.7個百分點。當中,製造業企業復工率98.7%,上升13.1個百分點,3月製造業PMI按月大幅回升至52。但是,採購經理指數是按月指數,數據只是確認中國經濟已緩緩回升,但並不意味著企業的實際生產經營已恢復至疫情前水準,預計中國經濟仍無法扭轉首季經濟衰退的趨勢。

中國企業接近全面復工的同時,多國為防疫而暫停生產和商業活動,海外訂單大減。中國人民銀行在中共中央政治局會議和G20領導人會議後再度加大寬鬆政策,將逆回購利率下調20個基點。政治局會議亦提出將適當提高財政赤字率、發行特別國債及增加地方政府專項債券規模,政策趨向刺激內需。

因中國利率處於較高的水準,貨幣政策上仍有較大的調整空間,去應對未來經濟環境下行的壓力。配合大規模針對性財政刺激措施,預料第二季起經濟將會好轉,全年經濟增長約3%。

受惠於疫情率先受控,經濟預期將較早反彈,中國市場有望成為安全港,於第二季度跑贏全球股市,預期將吸引資金繼續流入。而港股以中資股占比較重,加上恒指未來12個月預測本益比不足十倍,估值不高,有一定的吸引力。港股在中資股帶領下,第二季有望反彈至26,000點水準。

第二季投資主題方面,由於疫情對全球經濟帶來重大衝擊,亦可能會影響未來生活方式,整體經濟需要較長時間才能恢復。因此不同類股的表現差異將更加明顯。其中,本次肺炎疫情成為催化劑,突顯科技對於日常生活的重要性,例如應用於遠程辦公、線上教育、線上醫療等,科技股將續成強勢族群。

尤其中資龍頭科技股如阿里巴巴及騰訊此類平台型互聯網企業,用戶基礎龐大,而且具多元化投資組合,能保持其快速盈利增長。其中,雲端計算為疫情受惠領域,由於阿里巴巴和騰訊擁有許多不同的在線應用程式,可以為企業提供全面的解決方案,預期將成為遠程辦公的實際贏家。

此外,中國政府為穩定經濟,宣布投放25兆元於新基建,主要包括包含5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智慧、工業互聯網等七大領域。當中,5G發展為重點範疇,預料會帶動5G電訊設備股業績。

另一方面,歐美出口短期料會維持疲弱,相反中國內需市場龐大,鼓勵消費自然成為有效推動經濟增長的做法,汽車、家電行業獲得政策支持。另外,預計人行將會降息,利率下降亦有利房地產銷售。

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