中國全國人大會議於上周五開幕,根據政府工作報告內容,不難發現下列幾個重點:政府未提及今年GDP增速目標,但強調今年要優先穩就業、保民生;赤字目標預計擴大至3.6%以上,及透過貨幣政策刺激貨幣供給量與融資規模增速等,再次證明內需經濟乃是大陸經濟發展重點,自然也將是大陸股市的投資焦點。

大陸官方在今年的人大會議中,並未提出全年GDP的具體目標,主因是全球疫情及經貿不確定性大,反而是強調今年要優先穩就業保民生,這是大陸政府首度專注在就業上。此外,今年赤字目標預計擴大至3.6%以上,此目標遠高於去年的2.8%;加上透過貨幣政策,將運用降準降息、再貸款等手段,目的就是欲引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速高於去年。

此次政府工作報告提出的政策方向,大致符合市場預期,也就是不設定GDP成長目標,意味政策回歸務實理性,以促進就業為重要方向,目的在於希望居民有穩定收入,讓內需消費成為經濟回穩的重要力量。這些都再次說明一點:內需消費才是大陸經濟發展的主軸。

但令外界關切的是,這次人大會議將審議「香港版國安法」。這個議題有可能再次拉高香港內部緊張態勢,對香港當地的零售消費市場及商業地產造成衝擊,同時也為香港的股市表現帶來壓力。但值得一提的是,目前在香港掛牌上市的公司中,有許多都是以大陸市場為核心業務的陸資企業,而非以香港業務為主的零售股或地產股,如去年從美國回到香港掛牌的阿里巴巴就是一個例子。

無獨有偶,美國共和黨帶頭發起外國企業問責法,上周獲得參議院全院通過,這項法案將要求企業證明他們並非外國政府旗下的企業或是受到外國政府控制;此外稽核這些美國掛牌中企的審計機構須接受「公開公司會計監督委員會(PCAOB)」審核。儘管這項法案還須獲民主黨掌控的眾議院通過,隨後才能送交美國總統川普簽署生效,但已引發市場高度關切。

但事實上這個議題以往就曾出現過,因此投資人無須對此太過擔心,因為在美掛牌的中國企業(泛稱中概股ADR)也可選擇返港上市;甚至我們預期,這些在美掛牌中概股將會加速返回香港掛牌。

不可否認的,這一連串不利的消息,恐將讓港股短期內陷入波動,但這些並不致影響大陸內需消費股的基本面。儘管今年以來港股走勢雖落後A股,但若拉長時間來看,可以發現港股的走勢其實是優於A股,主要因為港股具有市場開放性,及自由度等特色,且資金流動性極高,再加上港股掛牌企業具有更高的財務透明度和公司治理,所以從長期投資角度來看,預期港股還是擁有不錯的表現空間。

此外,如今美國又推動外國企業問責法,可能加速許多在美掛牌的優質大陸企業轉往香港掛牌上市。若這些企業回香港掛牌,對這些企業來說,將具有降低風險,及帶動估值提升等優勢。

由於許多大陸投資人對中概股有極大的投資需求,一旦這些中概股回來香港掛牌,大陸投資人就可經由陸港通順利投資這些股票,自然就有利推升這些股票的估值。若從這個角度看,若港股受近期一連串消息影響而出現拉回,不啻是一個好的長線布局機會。

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