台積電股東會9日登場,里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝指出,聯發科、高通、蘋果下半年對台積電貢獻大,高速填補海思半導體智慧機業務遺留的產能空缺,代表台積電下修2020年財測機率更低,進一步調高推測合理股價至315元,在股東會前預先送暖。

儘管華為新禁令出台後,將會如何牽動台積電2020、2021年資本支出,外資圈依然莫衷一是,但可以確定的是,摩根士丹利、凱基投顧、里昂等大型研究機構,對台積電競爭力認同度絲毫未有減損,形同股東會來臨前,定調對台積電正向觀點不變。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻多次重申,華為海思新禁令對台積電營運的影響程度低,並預言基於5G系統級晶片(SoC)需求提高、CPU市場成長,聯發科與超微第四季將填補台積電7奈米製程缺口。

里昂最新調查結果不僅與大摩看法遙相呼應,更令人驚喜的是,「回填」(Backfilling)速度遠比想像中快,且直指聯發科、高通、超微與蘋果合計對7奈米製程的需求,比海思半導體遺留下來的產能空缺要來得更大。

智慧型手機之外,凱基投顧半導體產業分析師陳佳儀認為,海思半導體訂單約1/3與基地台相關(採16、12與7奈米製程),這部分將由美系的賽靈思、阿爾特拉出貨給Nokia、Ericsson的業務填補。

不過,儘管各大客戶爭相填補起台積電可能出現的產能空缺,侯明孝不忘風險、預先放眼2021年庫存調節可能性。

他說明,所有的智慧機OEM廠都認為自己可以奪下華為所遺留的市占,因而向聯發科、高通等追加SoC訂單,競爭遊戲的邏輯就是如此。但危險的狀況在於,各大OEM廠意圖搶下的市占目標,早已超過華為的市占分額,這就意味各大廠過度下單(overbooking)。

此外,海思半導體握有的SoC庫存足夠用到2021年第一季,加上大陸智慧機需求於第三季稍見放緩,里昂研判,第四季至2021年首季智慧機SoC庫存再度堆積,致2021年上半年面臨庫存調整風險上升。

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