新冠疫情肆虐至今尚未有減緩趨勢,市場對於疫情恐慌程度應該不會回到3月份情況,但無法像當年SARS一樣快速消失,目前最壞情況已過,全球經濟正邁向復甦之路。隨全球陸續復工,就業市場快速復甦,製造業PMI將度過低潮期,預估景氣谷底就在近期,且各國仍維持寬鬆,這場資金行情盛宴仍充滿想像空間。

美國一連串支撐經濟財政與貨幣政策顯現成效,美國經濟相較4月時已大有改善,且解封之後工廠陸續復工、需求回溫狀況良好,美國就業市場出現大幅改善;而疫情爆發最早之中國,若干經濟指標出現回溫,惟外需依舊疲弱,市場預期人行將可望進一步降準刺激內需。

受到疫情反覆,市場擔憂經濟活動無法回到原先水準,預期各國政府仍會維持積極財政目標與寬鬆貨幣政策,充沛的資金行情下,全球仍會尋找較佳的投資標的,也為全球股市下檔帶來支撐。目前市場資金陸續回流新興市場,儘管今年以來外資在新興亞太區仍呈現賣超,但觀察外資回流資金率先回補印度與台灣股市。

由於台灣基本面相對穩定,市場預估2020年台灣GDP成長0.5%,位於亞洲國家前段班,且台股殖利率高居第一,成為外資回流主要原因。觀察6月份外資由賣超轉為買超,加碼台股841億元,新台幣成交量也同步放大,顯見外資積極回流。

觀察過去外資賣超後回補台股水位,在2012年與2019年比重分別約52%、68%,若將各國主權基金因疫情本身受創情況下來評估,資金回補效應可能不若以往,外資回補比例以50%來保守估算,估計未來一年回流資金約新台幣2,800億元,扣除6月份回補部分,外資尚有2,000億元回補空間。

惟近來市場對於台股強勁表現,認為台股股價已被高估,主要因為看到本益比已達到空頭前高峰,讓市場許多專家對股市抱持悲觀看法,但這如同西方有句諺語“Is the glass half empty or half full?”(這個玻璃杯是半滿還是半空?),這仍是要以何種角度出發。

一般而言多數估值指標都在追溯過去,市場最普遍使用本益比,主要以過去發生股價來計算,它不是用來預測未來,且本益比多反映股價集結所有已知資訊,而股價是看在未來3個月以後的看法,並非反映過去或眼前。隨台股反彈接近歷史新高後,近來本益比過高成為市場雜音,這似乎重現2009年台股本益比破百後,台股後市仍朝多頭步伐邁進,並未因本益比破百而嘎然中止。

展望7月台股將持續震盪上行,主要因本月將有許多重量級企業將進行除息,進而可能間接影響台股震盪,但維持多頭格局不變。產業方面,由於生技類股兼具經濟與防疫唯一解方,加上7月將有生技論壇和生計展開跑,短期內生技類股將為市場焦點;另下半年財政振興措施上路,內需缺口可望縮減,配合收入持穩、儲蓄上升的情勢,預期內需消費可望觸底回升。

華為禁令預估將在Q4開始對供應鏈產生影響,這將可能對台灣IC設技類股產生轉單效應,另蘋果將有可能在高階手機部分取得更高市占率,這將有利相關供應鏈表現。

整體而言,適逢電子拉貨旺季,持續看好IC設計、伺服器、蘋果與5G設備相關類股。鑒於經濟復甦、外資回補行情,以及解封復甦題材效應,台股後市依然看好。

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