美國多州因新冠肺炎病例數激增宣布暫緩解封,加劇了市場對經濟前景的擔憂,與此同時,國際貨幣基金組織再次調降經濟預測,警告重新實施封鎖及貿易緊張情勢,美國政府宣布對涉及侵犯香港公民自由的中共官員實施簽證禁令,美中關係緊張亦影響市場情緒,引發近期股市回檔,經濟復甦之路並非一帆風順。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示,全球央行採取積極作為支持金融市場,降低短期利率、挹注上兆美元資金到經濟體系當中,大規模的貨幣寬鬆與財政刺激政策下,有望帶動下半年美歐經濟出現快速反彈。與此同時,全球開始放寬社交距離等限制,但關鍵問題仍在於消費者是否能重新回到疫情前的正常活動。依據我們獨有的高頻活動追蹤指標,該指標追蹤人們的移動、公共運輸使用量、餐廳訂位、鐘點工僱用、以及回到辦公室上班等即時數據,顯示出令人鼓舞的跡象,民眾渴望回到正常生活。儘管初期的社交距離政策係依據流行病學模型,該模型證實存在許多瑕疵,目前我們擁有更多貼近真實世界的數據,藉此可納入風險評估及決策過程的考量因素。截至目前為止,數據顯示經濟活動有望朝向健康復甦。

美國五月零售銷售及非農就業強勁反彈,追蹤各項經濟活動的指標也顯示經濟正在復甦,但基於疫情二次擴散及十一月選舉等擔憂,經濟前景仍存有高度的不確定性。我們認為聯準會需要先評估目前已實施政策的影響,包括透過多項貸款機制提振信貸並穩定金融市場,以及目前正在討論的新一輪財政刺激政策,預期聯準會將等到夏季之後再決定是否需要推出更多的寬鬆政策。

即使未來幾個月經濟出現V型復甦,但之後的復甦力道可能放緩,美國經濟要回到疫情前的水準仍需要一段時間,此外,股市似乎也反應偏樂觀的情境,意味選舉前的波動可能引發股市修正,市場壓力將迫使聯準會出手干預。若聯準會認為更多寬鬆政策有其必要,我們預期聯準會未來的政策將偏向殖利率曲線控制,採取負利率政策的機率偏低。

保羅‧維克表示,美國政府GNMA債的流動性跟高品質僅次於美國公債,且和風險性資產的相關性低,在市場的恐慌情緒升溫時,更容易受到避險買盤的挹注。此外,聯準會承諾持續購債,截到五月底,聯準會對於機構抵押債的購買金額已經高達6800億美金,聯準會成了機構抵押債市的撐盤要角,有助於支撐利差維持在區間波動,不至於劇烈震盪。此外,GNMA債具有相較於公債更高的殖利率和較低的波動度,進而令GNMA債有著更高的風險調整後報酬。(國際新聞中心整理)

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