通膨受控後,盧比表現穩定
通膨受控後,盧比表現穩定

印度疫情曠日持久,加上中印關係緊張,投資者憂慮其中短期經濟狀況,但瑞銀預期印度未來十年名義經濟年增長達到9.5%,不失做為全球增長引擎的潛力。印度盧比(相對美元匯率)在今年第二季主要於75至76區間震盪,明年上半年有望升至73,加上其高收益特質,我們認為是理想的套利貨幣。

經濟高成長 外資青睞

由於中長期經濟保持高速成長,瑞銀預期印度可能從今年的全球第七大經濟體,在2030年,躍升成為全球第三大經濟體,僅次於美國及中國,屆時國內生產總值達到6.5兆美元。

企業家精神在印度源遠流長,加上龐大的消費者群冒起,利於提高國家生產力之餘,折射出當地巨大的電商等產業潛力,未來十年,我們估計電商業年度平均增長17.3%。此外,由於印度人口年輕及愛好上網,線上零售、旅遊預訂、外賣送餐及B2B等市場同樣是一片藍海。

印度不缺的是機遇,政府推進改革開放金融市場等領域,積極吸引外國投資者,同時提升勞動力技術水平及打造高效率的生產基地。確實,科技巨擘谷歌最近公布,未來五至七年將在印度投資100億美元,研發通過人工智能等技術提升醫療、教育及農業等產業。此外,媒體報道,代工大廠富士康也計畫斥資10億美元於印度建廠組裝iPhone,加速布局中國以外的生產線。

在貨幣方面,儘管印度盧比自1999以來貶值逾40%,兌美元匯率從20年前約42,一直下滑至最近的約76,但不代表貨幣乏善可陳。只要計入利率因素,盧比一直為投資者帶來正數總回報。

國債平均收益率 按讚

在過去20年,相對美國10年期國債,印度國債平均收益率優勢達到4%,足以抵銷盧比每年貶值幅度2%至3%。在低利率環境裡,盧比還是追求收益的投資者所青睞的亞太貨幣之一。

基於美國聯準會將繼續超寬鬆貨幣政策,對美元構成下行壓力,投資者可以考慮利用盧比進行套利交易。我們預期盧比明年上半年漲至73,即潛在升值空間3%至4%,其未來12個月總回報約7%(升值加上收益率預期)。

通膨趨穩 盧比錢景俏

盧比過去長期持續貶值,主因在於高通膨及負經常帳。首先,在1999至2004年間,印度通膨穩定於中單位數,但在2005至2013年間急漲至高單位至雙位數,對貨幣構成沉重壓力。直至2013至2016年,印度央行設定目標通膨(見圖),成功把物價壓下來,盧比也終於穩定過來。

在經常帳方面,印度在2001至2004年錄得經常帳盈餘,期間盧比表現相當穩定,但自2005年經常帳開始惡化,到2013年赤字對GDP占比高達5%,期間貨幣一路走軟。然而,隨著貨幣政策謹慎實施及油價走低,經常帳及盧比也就持續改善。

如果印度通膨及經常帳能夠保持穩定,盧比未來十年的前景樂觀。基於全球供應鏈正在重新布局,印度積極打造國家成為地區製造業中心,並加速對外開放金融市場,此有助國際資產管理公司投資,我們認為資本帳未來將取代經常帳,成為主導盧比的因素。

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