近期陸、港股快速回檔修正,其中上證指數在16日當天下跌4.5%,創五個月以來單日最大跌幅。惟上週股市出現震盪拉回,主要是反映幾個市場面消息,但若觀察目前每日交易量仍維持在人民幣(下同)破兆元的水準,股市多頭格局並未改變。只是在全球變數仍多的情況下,近期陸、港股的波動度會明顯放大,一旦遇有股市拉回都是逢低布局的好時機。

檢視上周股市陷入高度震盪的原因,主要反映下列幾點。首先是中國第二季GDP繳出3.2%的年增率數據,優於預期的1~2%,顯示經濟復甦態勢良好,市場擔心官方是否會因此暫緩貨幣寬鬆以及刺激消費政策。

其次則是官媒人民日報透過旗下新媒體平台,針對日前股價飆漲的白酒族群發文,文中以貴州茅台為例,表示酒是用來喝的,不是用來炒的,因而造成白酒類股出現重挫。第三則是陸港通北上資金7月14~16日連續三日淨流出,此為3月23日股市落底反彈以來,北向資金首次出現連續三日淨流出,拖累A股走勢。

但如果觀察大陸經濟基本面以及政策面,實則都擁有強力支撐。首先是第二季的GDP數據優於預期,代表大陸經濟已擺脫疫情的干擾,並有機會成為全世界在歷經肺炎疫情後,第一個邁向復甦的經濟體。

此外,5月份的人大、政協兩會已經對今年政策定調為「穩就業」;財政政策也更加積極(增加財政赤字);貨幣政策更見靈活,並且加上持續擴大內需。由於大陸官方政策向來重視經濟的長期發展,加上中美衝突威脅仍在,預期政府不至於因為第二季經濟狀況優於預期,就輕易改變政策的方向。

至於在白酒類股的部分,特別是貴州茅台股價因為在外資持續加碼下,今年以來股價一度漲幅將近4成,成為A股市值最大的股票,短線面臨漲多回檔仍屬合理。由於貴州茅台獨一無二的產業地位至今仍難以撼動,投資人無需憂慮長線趨勢受影響。

股票市場在牛市的第一階段,多半是由情緒面所推動,因此在短期內若出現回檔調整屬正常現象。例如2007年的5月底、2009年8月、2015年1月底、2019年3月初,都出現過股價在一兩周內就拉回超過5%的情況,但其後股價則是繼續反彈;回顧過往走勢,可以發現過程中股價的快速拉回,都是很好的布局時間點。

這段時間以來,可以發現陸股每日交易量仍站穩在兆元以上關卡,長多格局並未改變,只是因為短期漲多,加上官媒出聲降溫,未來盤面震盪加大是合理現象。但投資人無須疑慮2015年暴起暴落的現象會再重現,因為2020年跟2015年最大差異,在於2015年陸股主要靠大量槓桿資金驅動,當時散戶占交易額高達八成以上,高度的散戶資金結構容易造成股市重挫。

反觀至今推升A股上漲的資金結構,主要是由法人資金所主導,尤其從5月開始,北上陸股通的交易金額便首度超越滬、港兩市融資的交易額,這代表外資對A股的影響力逐漸超越散戶。

由於法人偏好長期投資有穩健獲利的優質股票,因此即使這波股市從三月低檔反彈至今已超過兩成,但因法人推動的多頭走勢,結構較以往更為持穩,因此近期若出現快速拉回的走勢,都是很好的低檔布局點,投資人反而應把握時機進行分批布局。

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