新冠疫情過後,中國經濟恢復比預期好。第二季GDP年增率大幅回升至3.2%。1~6月社會消費品零售總額降幅收窄至-11.4%,增速雖為負,但第二季狀況比第一季好轉,第二季中國房地產投資和基建投資亦拉動GDP向上。隨著歐美疫情緩解,預期中國經濟下半年將逐季好轉,預計GDP增速有望回到5%~6%。

中國上市公司將陸續公布第二季財報,預計第二季A股業績增長將較第一季有所恢復。券商中金預估,第二季金融業業績增速-1.5%、非金融業-4%,高於第一季整體業績增速的-9.3%。以行業來看,成長板塊整體業績增速較高,消費穩健,周期偏弱。

今年中國創業板指數表現明顯優於滬深300指數,主要與業績增長有關。從已經公布業績預告的公司來看,成長股業績增長普遍優於預期。

從中國產業發展角度來看,因中美關係緊張,中國政府持續推進關鍵零部件國產化。包括推出科創板、加大註冊制,主要目的就是藉由直接融資來支持國家經濟轉型,有效支持科創型新產業發展。科創板目前上市公司所處產業主要是半導體、醫藥,雖然獲利體量仍低,但皆受惠於中國自主化發展,前景可期。

另外新能源車受惠於歐洲政府政策推動,下半年將進入歐洲新能源汽車高增長期,因電池產業鏈普遍是中國廠商,中國相關公司也將受惠。

全球疫情單日新增確診再創新高。包括美國、印度、巴西新增確診仍在逐步上行,而非洲防控壓力也是有增無減。雖然北京6月底也出現二次疫情,不過中國此次應對及時,經濟有望較海外更快復甦,目前成為全球少數能保持GDP為正增長的國家。

宏觀數據方面,6月大陸官方製造業PMI較上月回升0.3個百分點至50.9,優於市場預期。其中,生產指數和新訂單指數回升,表明供給和需求亦持續回暖。6月新增社會融資達人民幣(下同)3.43兆元,高於市場預期的3.05兆元。6月新增人民幣貸款1.8兆元,符合預期,不過增量主要來自居民和企業中長期貸款,反映地產成交和與基建投資仍較為活躍。

外資動向方面,全球資金再度流入中資股,光是7月2日~7月8日五個交易日,北向資金淨流入規模逾500億元,超過上半年單月流入峰值。北向資金流入的原因,一是美股持續走高,帶動全球風險偏好提升;二是人民幣兌美元匯價一路走強;三是中國經濟基本面持續改善,再加上資本市場改革加速推進,內外部情緒共振吸引資金增持。國際資金之前對於中國市場長期低配,因此外資仍有空間增持中國,外資流入是長期趨勢,下半年預計仍有千億元的增量需求。

短期來看,光大證券測算當前A股市值與廣義貨幣總計數M2的比值為29.64%,超過70%的歷史分位,市場不再明顯低估,未來需要企業盈利改善得到認可。接下來幾周是第二季財報公布時間,市場可能隨企業盈利狀況而波動。長期而言,相對全球,中國嚴格控制疫情,經濟復甦先於海外,中國城鎮化也將支持經濟增長,利率下行推升金融資產需求,資本市場改革吸引外資流入,伴隨著消費升級及產業升級趨勢,中國股市長線投資機會多。

此次疫情可說是二戰以來最嚴重的全球公共衛生危機,各國為了經濟發展無法做到嚴格封鎖,導致疫情未能完全控制,主要國家都是選擇寬鬆貨幣政策來減緩疫情衝擊。流動性寬鬆的邊際效用遞減,加劇了貧富差距,資金推升了資產通膨,為了避免購買力下降,應對方法是投資優質資產,而中國市場值得關注。

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