受到新冠疫情衝擊經濟基本面影響,預測機構紛紛下修全球經濟成長率,不過股市卻背離基本面大漲,出現強勁V型反彈行情,那斯達克指數及費半指數還創歷史高點,台股在台積電領軍下突破1990年的12,682高點,主要是全球央行因應疫情衝擊,大量撒錢救市,資金情勢非常寬鬆,政策也極力振興經濟,疫苗進入臨床試驗,市場樂觀預期疫苗年底可望問世及經濟景氣可望好轉,在未來會變好期待下,資金不斷湧入股市,強勁資金行情推升美股和全球股市向上。

台股此波資金行情,讓人聯想到台股1986年至1990年初的資金瘋狗浪行情,因為新台幣呈現緩慢且長期升值至25元兌1美元,國際熱錢大量流入台灣,那時台股總市值規模仍小,資金氾濫很容易推升股市上漲,也吸引散戶前仆後繼湧入股市,開戶數暴增100倍,自然人比重一度高達96%,證券商每天擠得水洩不通,投資人深怕買不到股票,投資股票成了全民運動,記得當時每天電視有關股市報導,都是股市在三商銀及國壽領軍下、大漲200多點、指數和成交量不斷創新高紀錄等,市況相當熱烈。

那時M1B年增率一路上升,一度高達近55%,至1989年4月前一直維持在24%以上,推升台股強勁資金行情,展開由600點上漲至12,682高點,漲幅達20倍的強勁大多頭行情,中小型投機股全面飆漲至不合理價位,股市也漲到本益比達50倍至60倍的不合理價位,央行不斷調升利率(當時房貨利率一度高達12~13%),大量收縮資金壓制房市和股市,M1B年增率轉負值,資金明顯退潮下,指數在短短八個月內,由12,682高點暴跌至2,485低點,資金行情真是來得快,去得也快。

外資近年來買賣超與台股漲跌呈現正相關,不過雖外資今年前五月大幅賣超6,627億元,台股卻強勁反彈,主要是近年台商資金大量回流,新台幣匯率由去年8月的31.74一路升值,資金情勢相當寬鬆,加上國安基金啟動護盤機制,低檔護盤穩定信心,央行降息效應發威,把資金逼出定存,散戶又開始錢進股市,6月底證券劃撥存款餘額達2.34兆元,已經連續八個月創下歷史新高,自然人占集中市場成交金額比重也上升,市場融資餘額由901億元上升至1,426億元,顯示內資人氣轉旺,內資主導此波資金行情,新台幣匯率在4月底升值突破30關卡,外資6月轉為匯入買超,買超台積電等電子權值股助陣,讓大盤攻過年初12,197高點及12,682點歷史高點。

6月企業及個人活期性存款達16兆3,352億元,創新高,外資淨匯入18.78億美元,6月M1B年增率、M2年增率分別為7.35%以及3.05%,維持有利股市行情發展的黃金交叉格局;雖然近期央行支撐新台幣匯率在29.5,不過美元指數由近103高檔一路走低至92.68,美元持續看貶下,台幣仍有升值壓力;根據中華經濟研究院調查,有68.9%的廠商預期新台幣下半年仍持續走升,比例打破歷年調查紀錄,台幣看升資金流入,加上預估至8月底有逾6,000億元股利發放,台股中長期走多下,股利可望回流股市,資金行情持續發酵。

台股此波雖是資金行情,但M1B年增率並未如30年前大幅上升,股市的結構也和30年前差距很大,上市櫃總市值已上升至42.3兆元,市場也轉由外資及法人主導,占權值近23.15%的台積電及聯發科等其他主要電子股、台塑四寶等權值股表現明顯影響指數漲跌,盤面並未出現投機股全面不合理飆漲現象,外資6月以來買超幅度不大,今年仍是大幅賣超,未累積太大的獲利調節賣壓,除非有大利空影響,資金行情不會馬上結束,讓大盤由高檔快速反轉下跌。

台積電7月底急漲領軍突破12,682高點,大漲創13,031點新高點,引來上檔沉重調節賣壓,出現日K線巨量收黑、周K線留長上影線訊號,短線高檔震盪或拉回整理在所難免,但中長多格局尚未改變,股市緩漲比急漲好,急漲容易暴量失控反轉,大盤適度震盪換手整理,維持高檔震盪緩攻、類股及個股輪漲表現走勢,多頭的續航力才能延續較長時間。

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