美國聯準會長達一年的政策檢視接近完成,預料結果最快於9月公布。市場相信,聯準會在未來幾個月將提出新的政策方向,以推高通膨和達成全民就業的目標。

其中,根據聯準會官員近期言論,分析預期聯準會將改變過去前瞻性的利率政策(控制通膨),改以對通膨採取較容忍態度。假如聯準會真的採用上述政策,反映其暫時放棄對抗通膨。在目前近零的利率,通膨上升將使美國實質負利率情況惡化。

受上述市場消息影響,投資者憂慮美元的購買力將受通膨侵蝕,美元匯價下挫,美匯指數再度跌破93水平。另外,除主要外幣上升以外,資金亦流向商品市場,貴金屬產品價格進一步上升。

在聯準會的放任貨幣政策之下,美元已形成弱勢,但美元近期累積跌幅不少,兌歐元跌至接近1.2的主要阻力位,投資者需小心,美元低位或見階段性技術反彈。

雖然聯準會承諾用盡所有方法支持美國經濟,但自6月中開始,聯準會資產負債表並沒有進一步上升。一方面是市場情緒回穩,海外市場不用搶美元,減低整體對美元的需求。另一方面,資本市場運作正常,企業信貸市場能夠發揮集資功能。而且在低利率,以及充裕流動性下,美股市場熾熱,不少企業估值升至極高水平,聯準會目前暫時放緩對市場支持的力度亦可理解。

蘋果、亞馬遜以及Facebook等大型科技股公布業績後,股價急升,支撐那指再創新高。另一方面,雖然就業數據反覆,但沒有妨礙美國股市漲勢。投資者憧憬美國兩黨最終可達成新一輪的財政支持方案,進一步推升美股,標普500指數亦升至2月以來高位。

但美股累積漲幅甚多,估值偏高,加上不少負面因素浮現,我們對美股持較保守態度。短期重點仍在新一輪刺激方案的進度,方案正式推出後的市場反應。

中國資本市場進行改革,中央繼在新設立的上海科創板推行註冊制,又於2020年下半年將註冊制推向深圳創業板。官方希望透過股市集資,以市場化方式,為企業(特別是新經濟企業)輸血。

其實,2020年前七個月,A股共集資2,300億元人民幣。由於新股,特別是科創板新股首日漲幅驚人,吸引資金流入。同時,2020年以來,香港上市的中國新經濟股普遍表現理想,或與中國投資者積極參與有關,因此短期香港新經濟股IPO仍然看佳。

受惠於美元的弱勢,金價終於衝破每盎司2千美元的水平,銀價漲幅更凌厲,第三季至今有50%的漲幅,至每盎司27美元。由於投資者憂慮全球主要央行的放任貨幣政策,將影響貨幣的保值能力,資金流入貴金屬。

預期美元負利率惡化,形成滯脹風險,金價將受惠。但年初至今金價上漲近35%,以過去歷史而言,屬於極高的漲幅。雖然黃金中長線利多因素仍不變,但短期有超買跡象,可靜候較佳買入機會。

美國對中國應用程式或以及相關企業進一步打壓,市場投資者憂慮中美科技戰升溫,加上A股暫於區間震盪,未能為香港上市的中資股提供支撐,港股近期震盪偏軟。

投資者亦關注8月15日中美高層會議,以及美股漲勢能否延續,預料恒指支撐在24,000點。此外,港股進入業績期,重磅股騰訊將於8月12日公布業績,成為短期焦點。

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