高盛證券指出,ABF產業正進入2004年以來的第三波上升循環,估計2020~2024年需求年複合成長率達17%,總體市場規模至2024年時達70億美元;同步初評南電(8046)、升評欣興(3037),投資評等都是「買進」;摩根士丹利證券則看好景碩(3189),ABF三雄再度合體掀多頭旋風。

高盛看好台系雙雄受惠產業趨勢正向帶動,對南電、欣興推測合理股價是市場最高的235與155元,上檔空間幾乎翻倍。值得一提的是,高盛對欣興投資評等由「賣出」雙重升評為「買進」,更直接納入「亞洲首選投資名單」中;南電則是獲利大增近九倍,吸睛度滿點。

法人指出,ABF三雄股價強勢表演最主要理由有二:首先,高盛指出,強勁的運算、通訊需求推升對ABF面積採購量,就算前五大企業在資本支出上相對積極,至2022年以前產能利用率依然吃緊,ABF供需維持理想狀態,連帶地使重要的ABF供應商得以繼續享有訂價與規模優勢,獲利與毛利率未來幾年將持續加溫。有了基本面當靠山,激勵外資圈不斷調升財務預期。

其次,觀察欣興、景碩、南電券資比全處相對高檔,統計至11日,欣興券資比直逼五成,後二者券資比均超過三成,分析師說,不少投資人看到ABF三雄波段大漲而去放空,反提供股價更多軋空動力。

高盛點出,南電與欣興是全球兩大非日系ABF重要供應商,合計市占率高達44%,南電投注較多心力在博通與超微等網路、資料中心客戶,且ABF占南電營收五成,是ABF需求結構性上升的主要受惠對象。

外資估算,南電2020年每股純益將是2019年的9.6倍,直接從0.5元跳高為4.8元,2021、2022年分別年增六成與37%,2022年每股純益站上一股本、達10.6元,形同較今年成長超過一倍。

欣興的客戶組成則較為分散,人工智慧(AI)、HPC客戶如超微、Nvidia、英特爾,5G客戶如賽靈思、博通、Marvell,都提供營運動能,外資估計,2020~2022年每股純益是3.2、5.3與7.1元,龐大獲利動能支撐評價上升。

景碩最新公告斥資15億元取得華映土地、廠房,未來將用於產能擴充計畫。摩根士丹利證券認為,景碩繼調高全年資本支出後,新動向透露出需求更強勁跡象,股價可望朝樂觀情境(bull case)靠攏。

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