中國股票在全球股票市場的排行中迅速崛起,儘管國際機構允許持有A股,但投資速度相較之下仍然很慢。事實上,中國貢獻全球GDP的16%,掛牌公司佔全球股票市場價值的9%,但中國上市股票僅佔國際投資者股票基金配置的2.7%。2017年以來,在上海和深圳證券交易所上市的A股數量已增長25%,達到近4千檔,總市值增加36%,至2020年年中達到約人民幣70兆元。

今年1月至5月,上海籌集的股權融資比世界其他交易所都來得多,深圳則位居第二。以往中國市場主要由散戶投資者推動,但自2018年以來,中國A股已被納入國際投資者作為基準的MSCI全球股市指數。例如,中國在MSCI新興市場指數中的權重約為33%,高於2017年6月的28%。在固定收益方面,彭博巴克萊去年開始分階段將人民幣計價的債券引入其全球綜合指數,預計權重將達到6%。

A股市場規模巨大讓國際投資者不容忽視,國際機構持股佔A股市場的比重已從2012年的40%升至目前的逾60%,但外資的參與度仍然較低。這是因為A股由在中國大陸註冊、在上海或深圳上市並以人民幣報價的公司發行,雖然A股可以被外國投資者購買,但很少有公司定期以英文發佈公告。

但中國現在擁有多層次的資本市場,能夠滿足不同類型公司的融資需求。除了擁有2,500多家公司的主板以外,還有900多家公司的中小板塊,以及專注於科技股的創業板塊,另有800多檔股票,其中包括滬深300指數的股票。

上海證券交易所於2019年啟動科創板,代表規模較小的科技公司,其中58%的公司屬於IT行業。A股的每日價格波動被限制在10%的漲跌幅,但科創板的漲跌限制為20%。科創板代表中國經濟未來轉型升級的方向,其中許多公司具備較高的潛在成長性和較大的市場空間,因此受到投資者較多的關注和追捧。

與此同時,上海證券交易所的基準指數正進行全面調整,以更好的反映中國高科技經濟和散戶投資者對中小盤股更高的風險偏好。而備受關注的創業板註冊制也在日前正式來臨,這是整個A股市場改革的重要一環,具有里程碑式的意義。

由於中美貿易爭端和新冠病毒,導致中國股市波動加劇,但官方迅速做出反應,加快市場改革的步伐。到今年年中,A股已反彈至疫情大流行前的水平之上。儘管疫情給科技週期帶來了供給及需求雙側的干擾,但我們估計,5G週期推動的科技週期仍將繼續深化。雲計算、人工智慧、物聯網、VR/AR應用相關的投資主題可能繼續受到市場關注。

在官方政策加持下,今年科技與醫藥產業獲利成長預估將高於其他產業。往後看,在上半年貨幣信貸和各種復工復產政策的支持下,對中國經濟增長與就業的需求或發揮重要的拉動作用。隨著下半年財政寬鬆逐步落實、歐美逐步復工,內外需求仍有修復動力。

伴隨國際資本流入和市場准入的放寬,國際金融機構料將提速進入中國市場。一方面,全球資金的湧入將啟動鯰魚效應,加快中國對資產定價、風險管理、資金融通等核心能力的提升。另一方面,專業化的機構投資者將逐步成為資本市場的主導力量,長線資金佔比亦有望增加,為市場長期繁榮提供基礎。

#週期 #資本 #中國 #關注 #投資