美國聯準會7月政策會議紀錄顯示,雖然美國經濟在近月見復甦跡象,但仍遠低於疫情爆發前的水準。例如,勞動市場經過5月及6月強勁反彈後可能已經放緩,市場要進一步改善將取決於經濟活動重啟是否廣泛及持續。聯準會相信,疫情對美國中期經濟、就業市場及通膨等仍造成困擾,正考慮調整貨幣政策,可能促使聯準會在更長時間實施大規模刺激措施。

但聯準會目前未有意引入市場關注的新措施,例如控制孳息曲線機制,多數委員認為做法的好處不大。此外,聯準會對於9月提供更明確前瞻指引的態度出現轉變,委員對於措施的迫切性降低。

由於美國信貸市場回復正常,而股市處於高位,聯準會現階段可能傾向保留更多可用工具,暫時應該沒有太多動作。另一方面,美匯最近技術趨勢嚴重超賣。然而,聯準會暫時不會進一步加碼救市,投資者應注意美匯潛在擠空倉的壓力。

標普500指數近日創下收盤新高,蘋果公司總市值首次突破2兆美元,驅使疫情爆發時套現離場的基金經理重新入市。有調查指出,目前風險敞口指數已上升至兩年來的最高水準。

其實,8月全球基金經理調查,只有35%的受訪者認為現在正處於熊市反彈,明顯低於6月同一調查的53%,反映投資者情緒轉向樂觀。另一方面,美國科技股和成長型股票繼續成為最熱門的交易。事實上,不少科技龍頭例如亞馬遜和特斯拉的估值溢價極高,預計未來股價會非常波動。

歐盟和英國8月18日恢復脫歐談判,近日公布的消息顯示,雙方在漁業、公平競爭等核心議題仍有明顯分岐,暫時缺乏突破性的進展。但目前談判停留於雙方首席談判代表,但真正的決策者例如英國首相強生,以及輪任歐盟理事主席的德國梅克爾仍未參與。由於目前距離10月的最終期限仍有時間,預期談判進展仍將反覆,我們暫時仍偏向認為雙方最終可達成協議。

儘管全球疫情反彈,但基於已經累積一定的抗疫經驗,加上憧憬疫苗問世,料未來經濟活動受到的干擾將會較年初輕微,支持油價回升至40美元以上,短期走勢料偏穩。但由於疫情反覆,各國的社交隔離措施,暫時難以全部解除,經濟復甦仍然緩慢。加上油價回升降低產油國減產意願,預料油價進一步漲幅有限,下一阻力位於50美元。

由於中國人民銀行本周初進行的中期借貸便利規模超預期,曾令投資者憧憬人行或加碼放水,推動A股一度上漲。然而,雖然滬深兩地股市單日總成交略超人民幣1兆元,但仍遠低於7月初水準,A股高位湧現回吐壓力。其實人行增加注資,主要是市場利率偏高,以及應付8月和9月地方債發行增加,貨幣政策並沒有加碼寬鬆。預期滬深300指數維持近期區間震盪。

美匯指數低位回升,曾拖累恒指周四一度下試100天平均線(24,483點)的支持,近日港股成交量稍為減少,而港股通南下資金放緩,在動量不足之下,恒指表現震盪,缺乏方向,恒生指數初步阻力在25,500點。另一方面,中資金融股將於未來一周公布業績,將成市場焦點。

另外,中國7月消費按年略跌,因此增加固定資產投資將是維持經濟增長的手段。隨著雨季結束,水泥進入旺季,季節性因素支持水泥價格上漲,加上兩大水泥股華潤水泥及海螺水泥的預期本益比只八到九倍,值得關注。

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