隨著新冠肺炎的新增確診病例越來越少,中國第二季的GDP恢復增長達到3.2%,高於市場預期的2.4%,基本面的修復成為市場向上的力量。

事實證明,中國在新冠肺炎事件後的經濟復甦速度比市場預期的要快,儘管對私人消費的擔憂有所影響,但是在中國內需以及內循環的格局下,未來基礎設施投資的增長似乎將進一步加快,隨著中央和地方政府持續的資金支持,再加上強勁的房地產銷售和投資,可能進一步刺激上游產業並創造更多的就業機會。

在確保經濟穩增長的前提下,中國政府的財政政策勢必加碼,透過特別債券發行、定向降準、支持小微企業等政策維持整體金融環境的穩定。

從近期數據可以發現,無論是製造業、進出口及消費等,大部份已經或正在恢復至疫情前的水準,7月份PMI指數更升至52.8,為9年半以來新高,表示整體經濟正在擴張。我們認為,疫情受到控制加上政策托底,中國下半年消費與民間投資預估將較上半年回升,但復甦力道應會有所限制。

與此同時,下半年來看,無論是官方的政策基調,或是貨幣政策的實際操作,仍從上半年的「疫情應對狀態」繼續朝著「常規狀態」的方向邊際微調,政策空間留有餘地,各項改革開放舉措在逐步落地,市場流動性相對充裕,在這些因素的支持下,我們認為中期的市場走勢可能依然積極。

在穩健的政策支持下,相信是中國政府希望透過釋放充裕的流動性,從而提振市場氣氛及製造財富效應,並刺激民眾的消費開支。投資策略上,新經濟仍是中長期看好的概念股,但下半年預估新舊概念股表現更加均衡。考量中國疫情控制相對較好,經濟復甦加速,第二季經濟回升主要由投資拉動,市場關注點預估將慢慢轉向復工復產過程和投資驅動的相關的行業。

隨著全球流動性氾濫、中國復甦趨勢,A股配置吸引力持續佔有優勢,這一核心邏輯仍然未被破壞。A股基金淨增需求依然旺盛,7月主動型基金新發規模達到人民幣(下同)2,658億元。隨著全球資金持續性增配中國,A股也是新興市場權益配置的優選,長期有利市場表現。中長期資產配置的需求下,A股市場資金動能充沛,預估今年能來到2015年後的新高。

進入下半年,無論是中國官方的政策基調,或是貨幣政策的實際操作,各項改革開放舉措都在逐步落實,市場流動性相對充裕。在市場由之前的存量資金轉為增量資金,加上資產配置的需求,A股中長期的資金動能充沛;然而市場前期漲幅較高,中報陸續公佈、解禁資金加上近期國際情勢相對緊張,短期市場的波動性可能加大。

我們預估,中國經濟的未來發展導向將會出現幾種趨勢;首先,更加重視內循環,從內部需求挖掘內部供應的政策著力點,可能以推進新型城鎮化為主要方向。再者,將更加注重產業鏈的自主可控與創新升級,中國可能會更加以內需的視角來思考問題,系統性地重視產業鏈的安全性、穩健性的問題。

另外,各地布局5G基礎設施、資料中心、人工智慧、互聯網等相關新基建投資項目亦在加快部署建設,預估僅5G今年就可以帶動經濟產出達到1.2兆元,到2025年有機會達到6.3兆元。未來我們認為,對中國經濟持續復甦的普遍樂觀情緒,可能會帶動風險偏好在短期內進一步上升。

#流動性 #中國 #資金 #內需 #疫情