肺炎疫情對全球造成極大衝擊,但因為大陸政府控制得當,除了旅遊等部分產業受創較嚴重外,其他產業幾乎已恢復到疫情前水準。這段期間我們發現,疫情對不同產業帶來不同衝擊,即使在疫情發生的情況下,許多企業2020年上半年不論是營收還是獲利數據,仍繳出三到四成的成長,業績表現令人驚艷,顯示這些公司不斷從競爭者中贏得市占率。

在疫情發生後,許多預期需要時間消化的長期發展趨勢,反而因疫情加快發展速度。這些趨勢包括線下教育轉到線上教育、線下娛樂到線上娛樂,及居家辦公等。過去民眾可能較不願接受這些新的趨勢,如今卻因疫情關係,民眾被迫接受這些新改變、新科技。這些趨勢改變也是推動經濟發展、推動行業發展的必要關鍵。

至於中美貿易衝突部分,預期中美關係會持續緊張,因為這不僅僅是貿易問題,更是兩個超級大國之間的角逐。只是中美之間不大可能完全脫鉤,因為中國仍是全世界重要的製造引擎,在很多行業中,中國占有全球80%~90%的供應量,這些很難在一夜之間被替代。

就以醫用口罩為例,疫情前中國在全球市場占有率約為50%,但因中國企業迅速恢復生產,加上充沛的勞動力,使得疫情後的市占率反而提高至80%;中國企業憑藉完整的供應鏈和快速的回應市場需求,讓大陸仍將是全球的製造基地。

而對許多外國企業來說,中國市場仍是相當重要的市場,多數外國企業短期內沒有離開中國的規劃。除了中國擁有龐大的市場外,還包括中國政府繼續採取開放的市場政策,不僅包括商品貿易,還包括金融市場。就長期而言,這些政策有利於中國經濟發展,因此中國也會繼續吸引全球企業。

由於中國政策方向普遍具有延續性,所以市場是否會出現黑馬或黑天鵝,端視中美關係發展。不過由於市場很聰明,若出現好的公司,會馬上被發現。例如疫情期間大家以為餐廳會受重創,但其實有些產業發展反而變好,短期獲利雖縮水,但市占率反而擴大,股價甚至還創新高。

中國股市還是相當火熱,主要包括下列三個原因。首先是流動性逐漸改善。根據美國聯準會先前的說法,顯示美國會繼續維持低利率一段時間,全球貨幣政策及低利環境對資本市場有利。

其次,市場持續復甦。儘管部分股市出現反彈,但估值還是維持在歷史平均區間,加上目前利率仍相當低之下,綜觀所有資產類別,預期股市仍然有表現的機會。

第三,企業競爭力佳。在疫情期間,可以發現有許多中國企業在疫情期間,上半年的財務數字,不管是營收以及獲利表現,都有30%~40%的成長,表現令人驚艷,因此我們還是非常正面看待中國股市,若遇有拉回的走勢時,其實都是低檔布局的良機。

總而言之,當前的市場環境下,投資人應該重個股,輕市場。

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