野村企業研究與資產管理公司執行董事杜邁可 Michael Dugan
野村企業研究與資產管理公司執行董事杜邁可 Michael Dugan

美國復甦力道比預期強勁,緩解了國會議員快速推動第四階段財政刺激方案的壓力。失業率下降,房市受惠低貸款利率和提高的房價承受能力,區域商業活動也在持續改善。共和黨採用瘦身版刺激方案,以期促進經濟,但民主黨認為這項方案有所不足而否決。

目前我們認為最可能的結果,是國會不會在選舉前通過第四階段的刺激法案。我們在9月初經歷的挫折顯示國會很可能將政府的支出權限擴大到9月30日之後,然後在11月3日大選前,聚焦在競選活動。

當第四階段談判於7月開始時,美國失業率為11.1%,比目前的8.4%高出近3%。從3月、4月景氣因疫情衰退以來的反彈,不僅強勁而且持續的時間也比預期的更長。自加強版的失業救濟金於7月底到期以來,消費者支出,申請失業救濟金人數和居民流動性的指標一直在穩定改善。如果疫情的發展模式以及我們對疫情的適應能力允許經濟進一步開放,這種模式可能會在短期內持續下去。

如果國會在接下來幾週內無法通過額外財政支持,那麼在2020年Q4和2021年Q1復甦腳步可能會受些微衝擊,但我們不認為這是主要風險,也不太可能在選舉前夕的10月有立法行動。我們預計聯準會都會將利率保持在有效下緣直到2022年,並將續專注信用債的穩定,保持靈活資產購買方式,以確保長期利率不會限制經濟活動。

展望未來,我們對美國高收益債券市場保持樂觀,美高收的最差收益率(yield to worst)為5.58%,期權調整後的利差為523個基點(截至2020年9月11日),仍位於我們預期範圍內,我們亦預期會看到健康的美國經濟。我們相信由於發行人在過去幾個月中藉由聯準會和貨幣政策解決流動性和到期日等問題,違約率將在未來十二個月內繼續減低。我們認為今年第二季是經濟活動和企業盈餘低谷,目前則確實進入市場周期的復甦階段。此外,與Covid-19病毒傳播以及疫苗和治療時間表加速相關的正向趨勢,都為邁向2021年的強勁復甦奠定基礎。

#聯準會 #強勁 #模式 #失業救濟金 #財政刺激方案