聯準會在上周主張把當前利率環境延長到2023年、且美國長期平均通膨應達2%的影響,市場已預期寬鬆的貨幣環境將在持續至少兩年,導致美國貨幣型基金在上周出現了8月以來最大的失血金額,而在此同時,所有的信用債券卻全面吸金,表現一如今年4月以後的水準,可見寬鬆的貨幣環境,已主導了整體債券市場的資金動向。

根據統計,上周美國貨幣型基金淨流出589.33億美元,金額是今年以來的第二高,顯見在聯準會的動作下,貨幣型基金已沒有太多期待空間,然整體債券型基金在上週只淨流入91.28億美元,並沒有因為聯準會的聲明而出現「買氣爆棚」的現象,顯示當前的全球經濟環境相對溫和,資金前進債券資產的目的並不是為了避險,而是為了收益。

根環球高收益債券型產品經理黃奕栩分析,雖然全球經濟復甦的步伐已較先前樂觀,但聯準會成員也再三強調了疫情變化對美國中期經濟的不確定性,因此聯準會才有必要延長目前的利率環境。

黃奕栩說,聯準會新的政策框架,延長了整體利率水準位在相對低處的時間,在全球經濟緩步回溫、以及各國政策力道不置回收的前提下,在所有的債券資產中,高收益債反而可以成為收益配置的首選。

安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示,為挽救疫情帶來的衝擊,美國聯準會於今年一口氣推出降息6碼的寬鬆政策,使得聯邦基金匯率來到0~0.25%的低點;此外,聯準會在8月宣布的全新「平均通膨目標」,表示為達成通膨長期平均2%目標,將可接受通膨溫和超過2%一段時間,並在此之前不會輕易升息,暗示了市場利率在未來短期內恐將維持當前低點。

謝佳伶表示,在低利狀況可能延長的前提下,市場資金將追逐如債券等具收益的標的,而在債券市場中,信用債如高收益債因平均具有優於公債的殖利率,相對受到追求收益的投資人青睞,全球高收益債是近期已由3月市場流動性危機的淨流出狀態,轉正為至近期淨流入455億美元,持續迎來資金流入。

市場情緒自疫情高點持續轉佳下,高收益債也持續回溫;舉例來說,美林全球高收益債指數利差自3月底最高近1千點,至9月初已快速收斂到約550點左右。

根據經驗,反應美國經濟狀況的數據如ISM製造業採購經理人指數(PMI)在過去近20年來與美林全球高收益債指數利差明顯呈反向走勢,而隨著此PMI指數從在4月落底至41.5後已一路回升至8月的56,高收益債利差接下來有望持續收斂,有利資產後市表現。

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