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近半年以來美元走弱,人民幣則從5月底一路走強,到9月中升值6.2%,成為下半年最強亞洲貨幣,跌破市場眼鏡。今年初金融圈看衰人民幣,最悲觀預測認為可能貶破7.5,現在愈來愈多長線持看好的論調。

高盛最新報告指出,人民幣升值趨勢已經確立,未來12個月目標價將上調至6.5。匯豐控股(HSBC)則認為,人民幣正在侵蝕美元的影響力,在10大工業國(G10)貨幣中主導地位愈來愈強。摩根史丹利的報告甚至表示,未來10年人民幣將成為全球第3大儲備貨幣,僅次於美元及歐元。

強勢人民幣將帶來更高的國際地位,停滯許久的人民幣國際化,再度燃起希望。盱衡貨幣發展史,一國貨幣想要擁有一定的國際地位或成為國際通貨,除了需要有經濟實力在背後支撐,強勁的貨幣表現更是不可或缺的關鍵因素。

2005年7月人民幣不再緊盯美元,放手升值,人民幣立刻成為全球貨幣中最亮眼的新星,從2005年7月到2014年1月共升值37%。這段期間人民幣從一個跨境貿易計價及結算的貨幣,擴展至國際金融投資貨幣,再成為國際儲備貨幣,都源於人民幣的強勢,讓全球企業、國家,甚至一般民眾都願意持有人民幣,並做為交易媒介、計價單位與價值儲存工具。

大陸正面臨經濟轉型重要拐點,外有中美對抗的不確定性,內有結構調整的壓力,強勢的人民幣正是北京最需要的政策工具。原因很簡單。就外部不確定性而言,美國對陸施加的關稅制裁,主要考量是大陸對美的鉅額順差,第一階段貿易協議,大陸承諾將購買更多的美國商品,以減少貿易順差。強勢人民幣將可讓這個過程更加順利。此外,美國一直認為中國有操縱貨幣拉抬出口的嫌疑,讓人民幣維持升值趨勢,正好可以堵住美國的嘴。

另一方面,從內部改革壓力來看,大陸現正面臨三道難題。第一是內循環經濟的推動,第二是關鍵零組件的自給自足,第三是金融市場的改革與開放。成功解決這三大難題,需要強勢的人民幣。首先,拉抬內需市場是整個內循環經濟的關鍵。而要快速提升內需,首要之務是促進消費與投資,強勢人民幣可以滿足這個需求。其次,關鍵零組件的自給自足,除了須加強內部的研發與生產能力外,引進或購買外部技術仍是不可或缺的元素。幣值愈強,採購籌碼自然愈多。

一國幣值與資金流入互為因果。幣值愈強,愈容易吸引資金流入,而資金流入愈多,也會推升貨幣價值。針對未來大陸金融市場的發展,持續改革與開放,藉此吸引更多外資的參與,是北京當局既定的目標與方針。而要早日達成這個目標,勢必得維持強勢的人民幣格局,才能事半功倍。大摩就認為,如果大陸持續加快開放金融市場腳步,同時搭配強勢人民幣,粗估未來10年外資流入大陸市場金額將高達3兆美元,平均每年約2000億至3000億美元。

大摩的估算並不離譜。根據中國外匯管理局統計,光是今年上半年,境外投資者凈增持大陸境內債券及股票,就高達729億美元,分別比去年底增加13%及16%。不要忘記,這還是新冠肺炎疫情衝擊全球經濟最嚴重的時候。不容否認,外資前進大陸金融市場,已是一個中長期的趨勢。特別是自2019年2月MSCI宣布增加大陸A股在MSCI系列指數中的權重,同時分三階段將大陸A股的納入因子從5%逐步調升至20%後,這樣的趨勢更是明顯。此時此刻,若能再搭配一個強勢的人民幣格局,相信更有助大陸金融市場的改革與開放。

過去,我們一再呼籲,強勢人民幣符合大陸的長遠利益。不管是從因應外部美國制裁與緩解內部改革壓力的角度來看,都是如此。現在,值此疫情持續重創美國、壓抑美元走勢之際,若想在美元包圍網下突圍而出,北京一定得更加重視並提升人民幣的影響力。貨幣不只是一國經濟實力的表徵,更是爭取國際地位的重要戰略工具。大陸想要持續挑戰美元霸權地位,就勢必得讓人民幣維持強勢,才能吸引更多人的目光與資金投入。

#大陸 #升值 #美國 #民幣 #金融