截至9月底MSCI中國A股指數以美元計價報酬超過20%,而S&P 500指數為5.57%,MSCI世界指數為2.14%,顯示中國境內股票市場(即A股)為年初至今全球表現最佳的市場之一。有鑑於今年金融市場面臨各種不利因素,例如新型冠狀病毒疫情及充滿挑戰的地緣政治環境,中國股市的表現可說是相當出色。

如今中國經濟已逐步回升,這得益於年初時為控制病毒擴散所採取的相關措施,工業生產指標現在亦超過1月份的水準。反彈最明顯的其中一項指標就是國內旅遊業復甦,像是先前的青島國際啤酒節恢復舉行,以及近期「十一」連假的旅遊活動。消費情況也恢復良好,雖然尚未達到疫情之前的水準,但高端消費狀況相當穩定。

不過風險依然存在,第二輪疫情爆發的陰霾揮之不去,中美緊張局勢亦為金融市場帶來不確定因素,兩大經濟體的關係在2020年持續惡化,這將對全球經濟特別是科技供應鏈造成衝擊。

但中國之所以能應對主要貿易夥伴之間的緊張局勢,其魄力與信心來自於本身經濟模式轉型提供的支援。

中國經濟愈來愈趨向自給自足,財富日益增加的中國消費者正是驅動經濟成長的動能,這與10~15年前的情況則截然不同,在當時中國仍依賴製造生產及出口,如今可自給自足或可自我維持的中國將發展出更平衡的經濟模式,受變幻莫測的地緣政治因素影響也較小,逐漸提升的可支配所得將刺激醫療產品/服務、理財服務、保險、精品及精品服務的需求。雲端應用普及、第五代行動通訊(5G)和人工智慧等結構性成長因素亦維持不變。

此外,儘管發生疫情及地緣政治局勢緊張,直到目前為止,中國在實施財政及貨幣政策上一直相當保守及慎重,仍有空間在需要時提供刺激措施支援成長。

境內的散戶投資人一直是今年A股市場最有力的支持者,不過透過滬港通、深港通參與A股市場的境外投資者亦持續增加,自2014年滬港通實施以來已淨流入1,700億美元。

最近阿里巴巴、京東、網易等公司在香港的第二上市購買反應踴躍。

即將上市的螞蟻集團亦備受關注,螞蟻集團是由阿里巴巴的線上支付服務分拆而來,將同時在香港及上海創業板上市。2019年推出的創業板主要包含科技及其他新經濟股票,是中國開放資本市場意願的最好例子,當局放寬上市規則,以鼓勵中國企業在國內上市,而非遠赴海外。

儘管A股的估值不再像3月的市場低點一樣便宜,但仍然合理。截至2020年9月底,按本益比基準,MSCI中國A股指數較S&P 500指數折讓約20%。

中國A股是少數幾個2020年(相較2019年)獲利成長共識預測仍維持在正數的市場。

面對中國逐漸自給自足的經濟,投資人應該對其前景更有信心,同時留意受惠於中國結構性成長因素所帶來的機會。

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