星展集團預估主要貨幣匯價
星展集團預估主要貨幣匯價

美元指數(DXY)在今年3月至8月期間下跌了約10%後,表現持穩。市場對美元可能失去其儲備貨幣地位的猜測、超低美國公債殖利率,以及市場依賴美國聯準會(Fed)緩解美元流動性短缺的情況,壓抑了美元表現。儘管美國面對肺炎疫情捲土重來、許多地方反對種族歧視的抗議活動和中美關係迅速惡化等問題,那斯達克指數和標準普爾500指數一度創下新高。

但相對而言,美國經濟在第二季萎縮的幅度並沒有其他成熟市場大。事實上,美國失業補助於7月31日到期,同時兩黨在新一輪經濟刺激方案陷入僵局,但美國經濟反而優於市場預期。美國經濟成長下半年的反彈,尤其是如果失業率低於10%的情況下,將帶動長天期債券殖利率走揚,並使殖利率曲線趨於陡峭,支撐美元表現。

此外,市場也擔心將在11月3日進行投票的美國大選的不確定性。巧合的是,今年的DXY與1980年及1992年的大選年走勢接近,當時現任美國總統均未連任。民主黨總統候選人拜登(Joe Biden)目前民調仍然領先現任總統川普(Donald Trump);他也承諾如果當選將取消川普的減稅政策。如果1980年和1992年的情況重演,美元可能在第四季回升。但2021年全球經濟可望因疫苗研發獲得進展而邁向復甦,屆時DXY將可能重回跌勢。

歐元兌美元將陷盤整

歐元兌美元在今年3月至8月大幅升值13%後,預期將於1.15至1.20區間內盤整。9月初,歐元兌美元面在1.20面臨較大的壓力。歐洲央行(ECB)警告,歐元的強勢不僅抑制了通膨前景,而且削弱了經濟成長力道。ECB對歐元走升的不滿,反應在其對歐元匯率的預期,今年為1.14,2021和2022年均為1.18。

ECB預期未來數月的通膨率仍將維持於負數。至2022年,基於其消費者物價指數(HICP),仍將遠低於ECB的2%通膨目標,仍不會升息。這還必須是英國脫歐談判取得正面成果的前提;但英國和歐盟因脫歐談判仍陷入僵局,且為抑制肺炎疫情在歐洲的快速傳播,近期也有更多限制的措施。根據商品期貨交易委員會(CFTC)的數據,投機者已開始降低一些處於高點的歐元多頭部位。

基本面疲軟 英鎊乏力

英鎊兌美元可能再次貶破1.30。在疫情後的復甦過程中,英鎊兌美元已升值約16%,主要是因為美元走弱而歐元走強。即便如此,英鎊也沒有突破2017至2018年全球通貨再膨脹和今年疫情期間的交易區間(1.20至1.34)。

除非美元出現全球性震盪,否則在英國基本面疲軟的情況下,英鎊不太可能反彈至1.45。英國是七大工業國(G7)中經濟受創最嚴重的國家,英國經濟也將無法承受12月31日過渡期結束後,出現無協議脫歐的情況;因此英國和歐盟必須在10月前達成協議。英國央行(BOE)已將負利率作為最後的手段以備不時之需。首相強森(Boris Johnson)的支持率因其對抗肺炎疫情成果不佳、失業率上升以及蘇格蘭推動獨立公投而有所下降。

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