台積電法說會將於15日登場,外資一波接一波調升其財務預估,摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻直指,台積電第四季營收可望季增一成,大幅超越市場的持平預期;台積電ADR 9日以88.78美元作收,再創歷史新高,與上周台股收盤價453元相比,溢價拉大到13.54%,有望帶動股價再戰歷史新高466.5元。

詹家鴻對台積電第四季的營運展望躍居外資圈最高,最主要看好蘋果新iPhone、MacBook備貨,充實5奈米製程產能,CPU代工客戶超微(AMD)、世芯-KY積極下單台積電7奈米產能,更有8吋晶圓產能緊俏因素,填補海思半導體(占第三季營收15%)下滑空缺。

大摩預期台積電第四季營收將季增10%,相比目前市場的單季持平展望,有不小的上檔空間,換算年增率為24%,以美元計價則年增三成,因此,也將推測合理股價升至498元,雖離外資圈極端預估值的600元有一段差距,仍透露出極高信心。

在今明兩年資本支出方面,根據詹家鴻最新對設備供應鏈調查,台積電2020年的設備採購已經告一段落,除非為了2021年預先支付(prepays),否則不太可能會調升2020年資本支出;另一方面,台積電2021年若打算建立30,000片3奈米製程光刻產能、12萬片5奈米製程產能,使營收能較2020年增加一成,資本支出應至少在160~170億美元,與今年水準相當。

不過,廣發證券執行董事暨海外電子產業首席分析師蒲得宇預期,台積電2021年開始,5奈米製程將陸續接獲聯發科、AMD、Nvidia與英特爾等客戶投片,並看好在5G智慧機與高效能(HPC)趨勢帶領下,將有更多產品往5奈米演進,HPC將進一步推升先進封裝需求。

其次,Mac產品線將於二年內全數轉換成Apple Silicon,3奈米製程將於2022年下半年量產,因此,廣發對來年資本支出持更樂觀看法,預估較今年增加5%。廣發證券則將推測合理股價升至598元、居外資圈次高。

此外,在半導體庫存疑慮方面,詹家鴻坦言,受制於智慧型手機終端市場衰退,半導體客戶第二季底時庫存確實不低,然台積電受惠大陸半導體在地化趨勢,加上在5G、在家工作商機的營收比例較高,在雲端資本支出與車用半導體營收比重又相對較低,經營管理階層接下來對潛在庫存調整風險的觀點,將是15日法說會中相當值得留意的重點之一。

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