中國官方製造業PMI自2020年3月份反彈以來,連續7個月站在50榮枯分水嶺之上,整體製造業動能均維持在高位。9月中國官方製造業PMI為51.5,較8月回升0.5個百分點。

觀察製造業PMI分項指標的表現,9月中國製造業進出口指數受益於海外需求回暖,為年內首次站上50榮枯線之上。原材料及產成品庫存同步回升,企業開始主動補庫存,表示對整體景氣的信心明顯回升。

此外,中國的工業企業利潤也維持高增長的態勢,8月工業企業利潤總額較上年同期大增19.11%。其中,採礦和原材料加工行業出現明顯改善,目前的復甦趨勢從中游延展至上游資源品。而汽車製造(銷售量改善)、橡膠和塑料製品(下游產品漲價)、通用設備、儀器儀表、專用設備(基礎建設驅動工程機械需求向好)等製造業利潤則保持較好的增長態勢。

在固定投資方面,製造業投資超預期改善,這說明企業進行產能擴張的意願增強,數據亦顯示工業品如傳統汽車、新能源汽車、工程機械及太陽能等銷售保持良好增長趨勢。預計2020年第四季中國高端製造業收入將保持上行,利潤具備較大的改善空間。

中國官方正在研究制訂的「十四五規劃」,為是2020年下半年到2021年上半年最為外界關注的政策焦點。在時程方面,將於10月26日至29日在北京召開中共19屆五中全會上,「十四五規劃」正是主要討論議程,預計10月底會推出建議稿。中國國家發改委進一步細化和完善規劃後,隔年中國全國人大、政協「兩會」上將公佈總體規劃綱要。

「十四五規劃」除了擘劃2021~2025年中國的經濟與產業發展方向,更將引領未來30年的中國經濟發展模式。延續今年「兩會」的意外亮點,官方或許持續淡化GDP增長目標,而注重高品質發展和新舊動能轉變。

重點產業方面,汽車產業正面臨「新四化」:電動化、智能化、網聯化、共享化的革新浪潮。各國政策都在加快電動化轉型,譬如:挪威、荷蘭、英國等將分別在2025、2030、2040年禁售燃油車,或是提出新能源車滲透目標,中國也正積極發展新能源汽車相關產業。

另外,再生或是乾淨能源預計在2030年占全球發電量中達57%,其中三分之一將來自風力及太陽能發電,預料中國在太陽熱能發電上將會投入大量資源並且提高產能。

投資中國需跟著政策走,因此,「十四五規劃」的產業政策值得重視。長期而言,中國資本市場改革持續吸引外資流入,伴隨著消費升級及產業升級趨勢,未來藉由創新發展提升資本投入回報率,轉化為高ROE,享有估值提升的機會。

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