統計顯示,自1926年至2019年以買進並持有的方式投資一檔美國上市企業,其上市期間的報酬率中位數為-2.8%,若將研究範圍擴大至全球,自1990年至2018年的報酬率則是-14.9%,這結果或許會讓長期投資人感到驚訝,也顯示若投資人隨機地投資一檔股票,結果很可能是資本損失。

不過,過去100年以來股市的平均報酬率卻是8%?其實之所以產生分歧,主要是由於正報酬分布過度集中於某些個股,也就是說,少數企業創造的報酬率讓整體股市的報酬率不僅變正值還大幅提升。

這份統計來自亞利桑那州立大學教授Hendrik Bessembinder最近的研究成果,他指出過去90年以來僅4%的美國上市企業是所有股市財富的來源,這顯示隨機地投資股票要成功的機會很渺茫,投資人需要找到方法,來增加挑選出少數具備贏家潛質的公司的機率。

我們相信透過聚焦於趨勢的投資流程,能夠明顯提升找到這些企業的機率。市場是有效率的,股票的價格反映出所有參與者的預期心理,只有當現實持續地超越或落後於這些期待,我們才會看到不尋常的長期報酬,因此,意料外的經濟利潤對於找到贏家至關重要。

創造股市大部分財富的一小群企業包括家喻戶曉的名字,例如蘋果,微軟和亞馬遜。在美國以外的地區則有騰訊,雀巢和三星。就產業面而言,大多數產業的相對獲利能力往往長期保持穩定,繁榮的產業持續繁榮,新趨勢或顛覆性創新的出現可能會為產業帶來長期的順風效應或者不利影響。以科技業來說,網路的興起為串流媒體帶來可觀的成功,並給實體影音出租業(如百視達)敲響喪鐘。

產業運勢受到全球趨勢影響,而這些趨勢則是由社會人口變化、政策以及科技所驅動。社會人口變化與發展緩慢有關,例如人口高齡化;政策驅動的變化包括新的法規,例如金融危機後的銀行監管;科技變革與創新有關,例如數位化所引發的創新。

趨勢可以藉由提供長期增長動力使產業保持吸引力,但也可以在產品過氣時破壞它們,趨勢還可以透過形成新的商業模式來影響產業正向發展。我們認為長期趨勢是創造財富或破壞財富的重要基本動力。

長期以來,位於頂端的財富創造者的組成也發生巨變。在網際網路時代前,垂直整合的資本密集型企業主導股票市場,但隨著網際網路出現和智慧手機普及,新的企業階級如蘋果、微軟、亞馬遜以及Alphabet(谷哥母公司)等已成為創造財富的主要動力。

因此,我們相信藉由了解長期趨勢,投資者可以提高找到如蘋果這類企業的機會。三大趨勢已經確立:科技變革、社會人口結構轉變以及保護地球,這些趨勢將塑造未來,且很可能是我們找到明日贏家之處。

#企業 #投資 #長期 #趨勢 #財富