台灣權王
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紡織雙雄儒鴻(1476)、聚陽(1477)雙雙挾第三季財報優於預期,股價近期同步於高檔整理,大型投顧機構指出,紡織雙雄受惠供應商大者恆大趨勢底定且延續,儒鴻又有高階產品貢獻提升優勢,聚陽則有2021年訂單持續強勁利多,雙雙給予「買進」投資評等,目標價最高竄升至550與270元。

本土投顧龍頭指出,儒鴻股價10月以來顯著走強,一方面受惠第三季毛利率優異與10月營收搶眼,主要更反映品牌廠加速供應商整合,有利儒鴻獲取更多訂單。

分析師長期看好儒鴻,因疫情增長人們運動強身觀念,儒鴻的品牌與零售客戶如:Lululemon、Nike、Target、Walmart(占營收約30~35%)將持續強勁增長;其次,儒鴻身為高階機能布、成衣設計製造龍頭,相較同業具競爭優勢,在供應商大者恆大潮流中必定為佼佼者。

根據投顧機構所做產業鏈調查,認為儒鴻第四季至2021年上半年訂單將強勁成長,理由有四:一、美國成衣前八個月庫存仍年減7%,庫存水位偏低;二、歐美地區在家上班風氣帶動居家運動休閒服需求上升;三、Target近期結束某韓系供應商訂單,將訂單轉移至儒鴻;四、儒鴻在Nike供應商名次從前十晉升為前五位,且Nike第四季拉貨轉正增長。

整體而言,因產能滿載、經濟規模上升,越南與柬埔寨廠機器設備攤提折舊下滑,以及對新產品與新客戶議價能力高,法人看好儒鴻毛利率趨勢向上。

聚陽方面,受疫情、新疆棉禁令、對ESG重視程度愈來愈高等影響,品牌客戶2020年正加速集中供應商,Target也在近日剔除前五大供應商中的一家,法人預計,聚陽來自Target訂單可望於第一季倍增,此外,聚陽2021年也受惠GAP訂單增加,從供應鏈得知,GAP與Kanye West聯名「Yeezy GAP」便是由聚陽生產,預計2021年上市。

分析師進一步說明,聚陽以往一年產能擴張約7~10%,年、月產能約1,100~1,200萬打與100~115萬打,然第三季因訂單大幅增加,月產能已增加至140萬打,預估2021的年、月產能將擴大至1,600萬打與130萬打。聚陽目前北越廠、南越廠、印尼廠皆在擴線與招工,主要生產Target與GAP訂單,柬埔寨、大陸廠則以GU訂單為重。

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