2020年全球經濟陷入衰退,然而,台灣因防疫有成、疫情催生遠端應用商機,加上科技冷戰的轉單需求,經濟成長率估計可達2.2%,前三季上市公司淨利成長9%,雖然整體表現名列國際股市前段班,但若扣除台積電只小漲3%。簡言之,2020的台股是台積電一個人的武林。然而這樣的情況預計將在進入2021年產生風格轉變。尤其是疫苗好消息接二連三,投資人已經看到隧道盡頭的光,資金除了青睞一枝獨秀的半導體產業之外,也開始尋找低基期,高殖利率護城河的價值股。

預期2021年台股漲勢結構將較平衡;資金、獲利和題材三大動能輪流推升股市,台股將有機會持續創高。展望2021年,預期台灣經濟成長率將可達3.5%以上、企業獲利年增率17%,雙雙高於2020年的2.2%和11%,基本面提供大盤再創新高的底氣,加上三大央行延續寬鬆的貨幣政策,以及各國仍將持續出檯財政政策,台灣堅實的基本面將吸引外資回補。

如果將台股拆解成電子、傳產、金融三大族群來分析。電子族群2020年因為新冠疫情大規模成長,雖然2021基期較高,惟受惠iPhone 12 熱賣將帶動歐美5G商用化加速。另中國持續去美化下,台灣半導體產業成長動能可望延續。在台灣半導體產業領軍下,預估電子族群2021年獲利仍有14.7%成長動能。

金融族群方面,在低利環境下,對金融族群營運條件較為不利,惟考量2021年央行再降息機率不高,疫苗施打有機會減緩壞帳發生率,並讓投資慢慢回復常軌。在利差可望維持下,放款量體有機會增長,可望為2021年整體金融族群帶來6.6%的獲利成長率;而1H21則最看好傳產族群的表現。

台塑四寶2020年營運受油價影響表現不佳,拖累整體傳統產業表現,預估2021年在油價溫和回升下,台塑四寶獲利將較今年大幅成長。觀察近期主要國家PMI紛紛回升至50%以上,台灣的鋼鐵、塑化、航運等族群,營運可望受惠景氣回升脫離谷底。全球汽車產業從2018年開始進入連續年的衰退調整期間,預期調整期將有進入尾聲,在TESLA帶動的電動車需求強勁下,歐美車市復甦可期。預估傳統產業明年整體獲利將較2020年大幅成長53.2%,是最具爆發力的族群。

從四個季度來看,2021年第一季度美國最大的國際性消費電子展(CES展),雖然因疫情關係已確定改為線上舉辦,不過照慣例,CES展都能為當年度的科技趨勢帶起風向。而另一科技業盛事,世界通訊大會展(MWC展),也因疫情關係,將展期由原定的3月延後至6月舉辦,儘管如此,預期兩大展會仍皆會由5G為主軸來串起科技業全年產品趨勢。

隨著時序推進到下半年,第三季度還有比原定時間晚了一整年舉辦的東京奧運會,也因較原定時間晚一年舉行,預期市場對於賽事的熱度,相關需求也會較以往更為炙熱,今年辛苦一整年的紡織、製鞋、旅遊產業將有機會揚眉吐氣。第三季也是蘋果新品推出及電子產業的傳統旺季,最後迎接第四季的是年底的雙11、黑五及聖誕節等消費旺季,可說是各季度皆不乏題材。

建議2021投資策略,應電子及傳產平衡布局;美中對抗已成定局,半導體是美中科技戰核心、更是台灣競爭力所在,2021年仍是台股交投重心,至於傳產族群則有獲利和估值的低基期優勢。2021年隨著疫苗普及,不但進度落後的歐美5G建設將加速,景氣循環相關的汽車、塑化、鋼鐵、水泥產業也將隨全球經濟脫離谷底,相較於2020年漲勢獨厚半導體族群,2021年產業的K型復甦(成長股向上、價值股向下)差距將縮小,資金配置應隨之調整。

如果2020年台股是台積電「一個人的武林」,2021年將是「百家爭鳴」,領頭的半導體之外,也別忘了正在崛起的5G、星鏈計畫,與谷底翻揚的汽車、塑化、鋼鐵、水泥等類股。

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